Các giải pháp thúc đẩy sự phát triển của quỹ đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam

- i - MUÏC LUÏC DANH MUÏC CAÙC BAÛNG, ÑOÀ THÒ, LÖU ÑOÀ LÔØI MÔÛ ÑAÀU CHÖÔNG 1: LYÙ THUYEÁT VEÀ THÒ TRÖÔØNG CHÖÙNG KHOAÙN VAØ QUYÕ ÑAÀU TÖ 1.1 Thò tröôøng chöùng khoaùn:. .................................................................................... 1 1.1.1 Khaùi nieäm veà thò tröôøng chöùng khoaùn .............................................................. 1 1.1.2 Baûn chaát cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn................................................................ 1 1.1.3 Chöùc naêng vaø vai troø cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn ............................................ 2 1.1.3.1 Chöùc naêng cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn............................................... 2 1.1.3.2 Vai troø cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn ..................................................... 2 1.1.4 Caùc chuû theå tham gia thò tröôøng chöùng khoaùn .................................................. 4 1.1.4.1 Nhaø phaùt haønh ..................................................................................... 4 1.1.4.2 Nhaø ñaàu tö ........................................................................................... 4 1.1.4.3 Caùc toå chöùc kinh doanh treân thò tröôøng chöùng khoaùn.......................... 4 1.2 Lyù thuyeát veà Quyõ ñaàu tö ..................................................................................... 5 1.2.1 Khaùi nieäm veà Quyõ ñaàu tö ................................................................................. 5 1.2.2 Cô cheá toå chöùc vaø hoïat ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö .................................................. 6 1.2.2.1 Toå chöùc ............................................................................................... 7 1.2.2.2 Hoïat ñoäng ............................................................................................ 10 1.2.3 Vai troø cuûa Quyõ ñaàu tö ...................................................................................... 11 1.2.4 Caùc loaïi Quyõ ñaàu tö .......................................................................................... 14 1.2.4.1 Phaân bieät theo chuû theå ngöôøi ñaàu tö.................................................... 15 1.2.4.2Phaân theo cô cheá vaän ñoäng voán............................................................ 16 1.2.4.3 Phaân loïai theo muïc tieâu vaø ñoái töôïng ñaàu tö....................................... 18 - ii - 1.2.4.4 Theo Nghò ñònh 144/2003/NÑ-CP vaø Quy cheá toå chöùc vaø hoïat ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoùan.................................................................................. 19 1.3 Quyõ ñaàu tö treân theá giôùi ...................................................................................... 21 1.3.1 Sô luôïc hình thaønh vaø phaùt trieån ....................................................................... 22 1.3.2 Quy moâ Quyõ ñaàu tö vaø vai troø cuûa Quyõ ñaàu tö ñoái vôùi söï phaùt trieån cuûa neàn kinh teá................................................................................................................................. 22 1.3.3 Moät soá kinh nghieäm trong hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö treân theá giôùi – baøi hoïc kinh nghieäm cho vieäc phaùt trieån caùc Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam trong thôøi ñieåm hieän nay ............................................................................................ 23 CHÖÔNG 2: THÖÏC TRAÏNG VAØ TRIEÅN VOÏNG CUÛA QUYÕ ÑAÀU TÖ TREÂN THÒ TRÖÔØNG CHÖÙNG KHOAÙN VIEÄT NAM 2.1 Thöïc traïng cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam trong thôøi gian qua........................................................................................................................ 26 2.1.1 Toång quan veà tình hình thu huùt voán ñaàu tö nöôùc ngoøai taïi Vieät Nam .............. 26 2.1.1.1 Tình hình thu huùt voán ñaàu tö tröïc tieáp nöôùc ngoøai (FDI) .................... 26 2.1.1.2 Tình hình thu huùt voán ñaàu tö giaùn tieáp nöôùc ngoøai (FII) ..................... 27 2.1.2 Toång quan veà thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam giai ñoïan 2000-2005............ 28 2.1.3 Thöïc traïng caùc Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam ................. 30 2.1.3.1 Quy moâ cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam ........ 30 2.1.3.2 Nhaân löïc cuûa caùc Quyõ ñaàu tö............................................................... 35 2.1.3.3 Hieäu quaû hoïat ñoäng cuûa caùc Quyõ ñaàu tö ............................................. 35 2.1.4 Ñaùnh giaù hoïat ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam... 40 2.1.4.1 Nhöõng thaønh töïu ñaït ñöôïc ................................................................... 40 2.1.4.2 Nhöõng vaán ñeà coøn toàn taïi trong hoïat ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö ................ 41 2.2 Trieån voïng cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam ............. 50 2.2.1 Trieån voïng kinh teá Vieät Nam trong thôøi gian tôùi .............................................. 50 - iii - 2.2.1.1 Caùc chæ tieâu kinh teá chuû yeáu 5 naêm 2006-2010................................... 50 2.2.1.2 Ñaùnh giaù cuûa quoác teá veà trieån voïng kinh teá Vieät Nam ....................... 50 2.2.2 Trieån voïng thu huùt ñaàu tö nöôùc ngoaøi ............................................................... 51 2.2.2.1 Ñaàu tö tröïc tieáp nöôùc ngoaøi (FDI) ....................................................... 51 2.2.2.2 Ñaàu tö giaùn tieáp nöôùc ngoaøi (FII) ........................................................ 52 2.2.3 Trieån voïng cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam trong thôøi gian tôùi ............. 54 2.2.4 Trieån voïng cuûa caùc Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn .................................................. 56 CHÖÔNG 3: CAÙC GIAÛI PHAÙP THUÙC ÑAÅY SÖÏ PHAÙT TRIEÅN CUÛA QUYÕ ÑAÀU TÖ TRONG THÔØI GIAN TÔÙI 3.1. Ñònh höôùng phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam ñeán naêm 2010.... 60 3.2 Caùc giaûi phaùp thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam.......................................................................................................... 61 3.2.1 Caùc giaûi phaùp ñoái vôùi Quyõ ñaàu tö ..................................................................... 61 3.2.1.1 Môû roäng quy moâ voán, naâng cao hieäu quaû hoïat ñoäng........................... 61 3.2.1.2 Ngaønh ngheà ñaàu tö vaø loïai hình Quyõ ñaàu tö........................................ 62 3.2.1.3 Quaûn lyù ................................................................................................ 63 3.2.1.4 Naêng löïc taøi chính cuûa Coâng ty quaûn lyù quyõ ....................................... 64 3.2.1.5 Nhaân löïc............................................................................................... 64 3.2.1.6 Phöông phaùp löïa choïn ñaàu tö............................................................... 65 3.2.1.7 Quy trình vaø quyeát ñònh ñaàu tö ............................................................ 66 3.2.1.8 Giaûi quyeát xung ñoät lôïi ích .................................................................. 66 3.2.1.9 Heä thoáng theo doõi tín nhieäm................................................................ 69 3.2.1.10 Coâng boá thoâng tin .............................................................................. 69 3.2.1.11 Tieáp thò, chaêm soùc khaùch haøng.......................................................... 69 3.2.2 Caùc giaûi phaùp veà chính saùch thu huùt voán ñaàu tö giaùn tieáp nöôùc ngoaøi (FII)..... 70 3.2.3 Caùc giaûi phaùp phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam............................. 72 - iv - 3.2.4 Caùc giaûi phaùp caûi thieän moâi tröôøng phaùp lyù...................................................... 73 3.2.5 Caùc giaûi phaùp veà coå phaàn hoùa........................................................................... 76 3.2.6 Caùc giaûi phaùp thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa caùc doanh nghieäp Vieät Nam ........... 76 3.2.7 Caùc giaûi phaùp trong chieán löôïc chuyeån ñoåi caùc Toång coâng ty nhaø nöôùc theo moâ hình taäp ñoaøn kinh teá baèng caùch thaønh laäp caùc Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn ............................................................................................................... 78 3.2.8 Caùc giaûi phaùp veà ñònh möùc tín nhieäm ñeå thu huùt nguoàn voán töø caùc Quyõ ñaàu tö .................................................................................................................................... 79 3.2.9 Caùc giaûi phaùp khaùc............................................................................................ 81 KEÁT LUAÄN TAØI LIEÄU THAM KHAÛO PHUÏ LUÏC - v - DANH MUÏC CAÙC BAÛNG, ÑOÀ THÒ, LÖU ÑOÀ BAÛNG: Baûng 1: Thò tröôøng Quyõ ñaàu tö cuûa moät soá quoác gia, laõnh thoå treân theá giôùi -2005 Baûng 2: Moät soá chæ tieâu hoaït ñoäng chính cuûa VOF Baûng 3: Thu nhaäp cuûa VEIL trong 2 naêm 2003 vaø 2004 ÑOÀ THÒ: Ñoà thò 1: Cô caáu caùc loaïi hình Quyõ ñaàu tö treân theá giôùi Ñoà thò 2: Cô caáu danh muïc ñaàu tö cuûa VOF Ñoà thò 3: Danh muïc ñaàu tö theo ngaønh cuûa VOF Ñoà thò 4: Danh muïc ñaàu tö theo ngaønh cuûa VEIL Ñoà thò 5: Danh muïc ñaàu tö cuûa VF1 LÖU ÑOÀ: Löu ñoà 1: Caùc loaïi hình Quyõ ñaàu tö Löu ñoà 2: Quy trình vaø quyeát ñònh ñaàu tö - vi - LÔØI MÔÛ ÑAÀU Muïc ñích nghieân cöùu cuûa ñeà taøi Khi thò tröôøng taøi chính, chöùng khoaùn phaùt trieån ñeán moät trình ñoä nhaát ñònh, vieäc hình thaønh caùc Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn laø moät ñieàu taát yeáu ñeå theå hieän tính chuyeân nghieäp cuûa thò tröôøng chöùng khoùan. Treân theá giôùi caùc Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn ñaõ xuaát hieän töø laâu vaø ñoùng vai troø quan troïng trong söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng chöùng khoùan. Do ñoù, söï ra ñôøi cuûa caùc Quyõ ñaàu tö taïi Vieät Nam cuõng theå hieän söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn noùi rieâng vaø cuûa neàn kinh teá Vieät Nam noùi chung. Baèng caùch huy ñoäng voán töø caùc nhaø ñaàu tö caù nhaân, caùc Quyõ ñaàu tö ñaõ mang ñeán cho thò tröôøng, cho caùc nhaø ñaàu tö söï quaûn lyù chuyeân nghieäp, phöông thöùc ña daïng hoaù danh muïc ñaàu tö ñeå haïn cheá ruûi ro vaø chi phí giao dòch thaáp. Ngoaøi ra, caùc Quyõ ñaàu tö coøn laø moät keânh thu huùt moät caùch hieäu quaû caùc nguoàn voán ñaàu tö, ñaëc bieät laø caùc nguoàn voán nhaøn roãi cuûa daân cö ñeå töø ñoù ñaàu tö trôû laïi neàn kinh teá. Maët khaùc, söï tham gia cuûa caùc Quyõ ñaàu tö vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ, vôùi vai troø laø toå chöùc ñaàu tö chuyeân nghieäp ñaõ goùp phaàn thuùc ñaåy söï phaùt trieån oån ñònh, beàn vöõng cuûa thò tröôøng chöùng khoùan coøn non treû cuûa Vieät Nam. Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn cuõng seõ laø caàu noái giöõa nhaø ñaàu tö vaø doanh nghieäp, cung caáp voán ñaàu tö taäp trung vaøo caùc doanh nghieäp trong neàn kinh teá, goùp phaàn naâng cao hieäu quaû kinh doanh cuûa caùc doanh nghieäp thoâng qua vieäc ñoùng goùp caùc kinh nghieäm taøi chính vaø quaûn trò vaøo caùc doanh nghieäp ñöôïc ñaàu tö, qua ñoù goùp phaàn thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa neàn kinh teá Vieät Nam noùi chung cuõng nhö thò tröôøng chöùng khoùan noùi rieâng. - vii - Vôùi nhöõng thuaän lôïi veà tình hình kinh teá xaõ hoäi noùi chung vaø söï taêng tröôûng cuûa thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam noùi rieâng ñaõ goùp phaàn mang laïi thaønh coâng böôùc ñaàu vaø lôïi nhuaän taêng tröôûng cho caùc Quyõ ñaàu tö chöùng khoùan. Phaàn lôùn caùc Quyõ ñaàu tö ñang hoïat ñoäng taïi Vieät Nam cho ñeán nay ñaõ thu ñöôïc lôïi nhuaän vaø taêng tröôûng veà quy moâ voán hoïat ñoäng. Ñieàu naøy ñaõ khaúng ñònh söï nhaïy beùn vaø quyeát ñoùan trong chính saùch ñaàu tö cuûa caùc quyõ vaøo thò tröôøng chöùng khoùan ñaày tieàm naêng Vieät Nam. Tuy nhieân, beân caïnh nhöõng thaønh töïu ñaõ ñaït ñöôïc, hoaït ñoäng cuûa caùc Quyõ ñaàu tö cuõng coù khoâng ít caùc vaán ñeà toàn caû veà khaùch quan cuõng nhö chuû quan. Ñoù laø nhöõng vaán ñeà veà luaät phaùp, theå cheá, coå phaàn hoùa, nhöõng haïn cheá trong hoaït ñoäng thu huùt voán ñaàu tö giaùn tieáp (FII), nhöõng haïn cheá cuûa thò tröôøng chöùng khoùan vaø cuûa caùc doanh nghieäp Vieät Nam,… Nhöõng toàn taïi veà naêng löïc quaûn lyù, naêng löïc taøi chính, xung ñoät lôïi ích,… cuûa Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø Quyõ ñaàu tö cuõng aûnh höôûng khoâng nhoû ñeán hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö. Nhöõng vaán ñeà naøy ñöôïc giaûi quyeát seõ giuùp naâng cao hieäu quaû hoaït ñoäng cuûa Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø Quyõ ñaàu tö. Qua ñoù, caùc Quyõ ñaàu tö seõ coù ñöôïc ñoäng löïc lôùn ñeå trieån khai hoïat ñoäng, môû roäng quy moâ ñaàu tö, goùp phaàn trong vieäc phaùt trieån oån ñònh vaø beàn vöõng cuûa thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam. Ñoù laø lyù do toâi choïn ñeà taøi: “Caùc giaûi phaùp thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam”. Ñoái töôïng vaø phaïm vi nghieân cöùu Luaän vaên ñeà caäp ñeán hoaït ñoäng cuûa caùc Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam. Thoâng qua vieäc ñi saâu nghieân cöùu, phaân tích thöïc traïng, ñaùnh giaù nhöõng thaønh töïu ñaït ñöôïc vaø nhöõng vaán ñeà coøn toàn taïi trong hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam, töø ñoù ñeà xuaát moät soá giaûi phaùp thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam nhaèm naâng cao hieäu - viii - quaû hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö, goùp phaàn vaøo söï phaùt trieån oån ñònh vaø beàn vöõng cuûa thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam. Luaän vaên nghieân cöùu treân cô sôû toång hôïp thöïc traïng chung nhaát vaø phaân tích soá lieäu thöïc teá veà hoaït ñoäng cuûa caùc Quyõ ñaàu tö trong vaø ngoaøi nöôùc treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam trong thôøi gian qua. Phöông phaùp nghieân cöùu AÙp duïng phöông phaùp duy vaät bieän chöùng, duy vaät lòch söû keát hôïp vôùi vieäc toång hôïp, phaân tích thoáng keâ, so saùnh vaø ñoái chieáu nhaèm choïn loïc soá lieäu thöïc teá ñaùng tin caäy, xöû lyù ñuùng ñaén vaø khoa hoïc. Tham khaûo, trao ñoåi yù kieán vôùi ngöôøi höôùng daãn khoa hoïc cuõng nhö baøn baïc, trao ñoåi tröïc tieáp vôùi chuyeân vieân cuûa caùc Coâng ty quaûn lyù quyõ, keát hôïp vôùi thöïc teá coâng vieäc baûn thaân laø moät caùn boä cuûa moät ngaân haøng phuïc vuï chuyeân saâu veà thò tröôøng chöùng khoùan, trong ñoù coù nghieäp vuï Ngaân haøng giaùm saùt Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn. Keát caáu cuûa ñeà taøi Noäi dung cô baûn cuûa luaän vaên ñöôïc theå hieän qua 3 phaàn chính nhö sau: Chöông 1: Lyù thuyeát veà thò tröôøng chöùng khoùan vaø Quyõ ñaàu tö. Chöông 2: Thöïc traïng vaø trieån voïng cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam. Chöông 3: Caùc giaûi phaùp thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam. Vôùi keát caáu 3 chöông nhö treân, luaän vaên ñaõ coá gaéng theå hieän phaàn lyù luaän, phaân tích ñaùnh giaù thöïc traïng hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö, treân cô sôû ñoù ñeà xuaát moät soá giaûi phaùp thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam, goùp phaàn vaøo söï phaùt trieån thò cuûa tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam. µ ¸ Trang 9 CHÖÔNG I: LYÙ THUYEÁT VEÀ THÒ TRÖÔØNG CHÖÙNG KHOAÙN VAØ QUYÕ ÑAÀU TÖ 1.1 Thò tröôøng chöùng khoùan: 1.1.1 Khaùi nieäm veà thò tröôøng chöùng khoùan Thò tröôøng chöùng khoùan (Securities market) laø thuaät ngöõ duøng ñeå chæ cô cheá cuûa hoïat ñoäng giao dòch mua baùn chöùng khoùan daøi haïn nhö caùc loïai traùi phieáu, coå phieáu vaø caùc coâng cuï taøi chính khaùc nhö chöùng chæ quyõ ñaàu tö, coâng cuï phaùi sinh – hôïp ñoàng töông lai, quyeàn choïn, baûo chöùng phieáu, chöùng quyeàn. Thò tröôøng chöùng khoùan laø thò tröôøng voán daøi haïn, taäp trung caùc nguoàn voán cho ñaàu tö vaø phaùt trieån kinh teá, do ñoù coù taùc ñoäng raát lôùn ñeán moâi tröôøng ñaàu tö noùi rieâng vaø neàn kinh teá noùi chung. Maët khaùc, thò tröôøng chöùng khoùan laø moät thò tröôøng cao caáp, nôi taäp trung nhieàu ñoái töôïng tham gia vôùi caùc muïc ñích, söï hieåu bieát vaø lôïi ích khaùc nhau; caùc giao dòch caùc saûn phaåm taøi chính ñöôïc thöïc hieän vôùi giaù trò raát lôùn. Ñaëc tính ñoù khieán cho thò tröôøng chöùng khoùan cuõng laø moâi tröôøng deã xaûy ra caùc hoïat ñoäng kieám lôøi khoâng chính ñaùng thoâng qua caùc hoïat ñoäng gian laän, khoâng coâng baèng, gaây toån thaát cho caùc nhaø ñaàu tö; toån thaát cho thò tröôøng vaø cho toøan boä neàn kinh teá. 1.1.2 Baûn chaát cuûa thò tröôøng chöùng khoùan • Thò tröôøng chöùng khoùan laø nôi taäp trung vaø phaân phoái caùc nguoàn voán tieát kieäm. Taäp trung caùc nguoàn tieát kieäm ñeå phaân phoái laïi cho nhöõng ai muoán söû duïng caùc nguoàn tieát kieäm ñoù theo giaù maø ngöôøi söû duïng saün saøng traû vaø theo phaùn ñoùan cuûa thò tröôøng veà khaû naêng sinh lôøi töø caùc döï aùn cuûa ngöôøi söû duïng. Chuyeån töø tö baûn sôû höõu sang tö baûn kinh doanh. • Thò tröôøng chöùng khoùan laø ñònh cheá taøi chính tröïc tieáp: caû chuû theå cung vaø caàu voán ñeàu tham gia vaøo thò tröôøng moät caùch tröïc tieáp. Ngöôïc vôùi caùch taøi trôï giaùn tieáp ñöôïc thöïc hieän thoâng qua caùc trung gian taøi chính, nhöõng ngöôøi coù voán coù khi coù ñuû ñieàu kieän veà moâi tröôøng taøi chính, phaùp lyù... seõ tröïc tieáp ñaàu tö vaøo saûn xuaát, kinh 9 Trang 10 doanh khoâng caàn qua caùc trung gian taøi chính maø chuyeån voán thoâng qua thò tröôøng chöùng khoùan, moät thò tröôøng daãn voán tröïc tieáp töø ngöôøi coù voán sang ngöôøi caàn voán theo nguyeân taéc ñaàu tö. Thò tröôøng chöùng khoùan thöïc chaát laø quaù trình vaän ñoäng cuûa tö baûn tieàn teä. Caùc chöùng khoùan mua baùn treân thò tröôøng chöùng khoùan coù theå ñem laïi thu nhaäp cho ngöôøi naém giöõ noù sau moät thôøi gian nhaát ñònh vaø ñöôïc löu thoâng treân thò tröôøng chöùng khoùan theo giaù caû thò tröôøng, do ñoù beân ngoøai noù ñöôïc coi nhö laø moät tö baûn haøng hoùa. 1.1.3 Chöùc naêng vaø vai troø cuûa thò tröôøng chöùng khoùan 1.1.3.1 Chöùc naêng cuûa thò tröôøng chöùng khoùan * Coâng cuï taäp trung voán cho neàn kinh teá: Vai troø quan troïng ñaàu tieân cuûa thò tröôøng chöùng khoùan laø thu huùt taäp trung caùc nguoàn voán nhaøn roãi trong nhaân daân ñeå hình thaønh caùc nguoàn voán khoång loà coù khaû naêng taøi trôï cho caùc döï aùn ñaàu tö daøi haïn phaùt trieån kinh teá cuõng nhö taøi trôï cho caùc nhu caàu taêng voán môû roäng saûn xuaát kinh doanh. * Khuyeán khích tieát kieäm vaø ñaàu tö: Thò tröôøng chöùng khoùan taïo cô hoäi thuaän tieän khuyeán khích moïi ngöôøi daân tieát kieäm vaø bieát caùch söû duïng tieàn tieát kieäm moät caùch tích cöïc mang laïi hieäu quaû qua vieäc ñaàu tö vaøo caùc loïai chöùng khoùan. * Taïo moâi tröôøng giuùp Chính phuû thöïc hieän caùc chính saùch kinh teá vó moâ: Caùc chæ baùo cuûa thò tröôøng chöùng khoùan phaûn aùnh ñoäng thaùi cuûa neàn kinh teá moät caùch nhaïy beùn vaø chính xaùc. Giaù caùc chöùng khoaùn taêng leân cho thaáy ñaàu tö ñang môû roäng, neàn kinh teá taêng tröôûng; vaø ngöôïc laïi giaù chöùng khoaùn giaûm seõ cho thaáy caùc daáu hieäu tieâu cöïc cuûa neàn kinh teá. Vì theá, thò tröôøng chöùng khoùan ñöôïc goïi laø phong vuõ bieåu cuûa neàn kinh teá vaø laø moät coâng cuï quan troïng giuùp Chính phuû thöïc hieän caùc chính saùch kinh teá vó moâ. 1.1.3.2 Vai troø cuûa thò tröôøng chöùng khoùan: 10 Trang 11 * Coâng cuï ñaûm baûo thanh khoûan cho soá tieát kieäm phuïc vuï ñaàu tö daøi haïn: Vai troø cuûa thò tröôøng chöùng khoùan baûo ñaûm cho vieäc nhanh choùng chuyeån thaønh tieàn maët cuûa caùc chöùng khoùan coù giaù. Ñaây chính laø yeáu toá quan troïng ñeå thu huùt caùc nhaø ñaàu tö ñeán vôùi thò tröôøng chöùng khoùan, vôùi moät thò tröôøng chöùng khoùan hoïat ñoäng caøng höõu hieäu thì tính thanh khoûan caøng cao. * Coâng cuï ño löôøng giaù trò caùc tích saûn cuûa doanh nghieäp: Nhöõng thoâng tin doanh nghieäp cung caáp cho caùc nhaø ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan qua caùc baûng phaân tích ñaùnh giaù naêng löïc saûn xuaát cuûa doanh nghieäp, trieån voïng cuûa doanh nghieäp treân thò tröôøng, khaû naêng sinh lôïi cuûa hoïat ñoäng saûn xuaát kinh doanh, xu theá phaùt trieån cuûa doanh nghieäp trong thôøi kyø töông lai ñaõ phaàn naøo löôïng giaù ñöôïc tích saûn cuûa doanh nghieäp moät caùch khaùch quan vaø khoa hoïc. Maët khaùc, vôùi tính chaát ñaëc bieät nhaïy beùn cuûa thò tröôøng chöùng khoùan, söï leân xuoáng giaù caû chöùng khoùan treân thò tröôøng cuõng noùi leân söï bieán ñoäng cuûa giaù trò doanh nghieäp taïi baát kyø thôøi ñieåm naøo. * Thuùc ñaåy caùc doanh nghieäp söû duïng voán cho saûn xuaát kinh doanh coù hieäu quaû: Vôùi nguyeân taéc hoïat ñoäng chuû ñaïo treân thò tröôøng chöùng khoùan laø coâng khai, coâng baèng vaø trung thöïc, moïi thoâng tin veà doanh nghieäp ñeàu ñöôïc coâng chuùng kieåm tra ñaùnh giaù. Thò tröôøng chöùng khoùan vöøa taïo ñieàu kieän vöøa baét buoäc caùc doanh nghieäp khoâng nhöõng phaûi hoïat ñoäng saûn xuaát kinh doanh ñuùng phaùp luaät maø coøn phaûi hoïat ñoäng saûn xuaát kinh doanh coù hieäu quaû. * Vai troø choáng laïm phaùt cuûa thò tröôøng chöùng khoùan: Thò tröôøng chöùng khoùan coøn laøm giaûm aùp löïc laïm phaùt. Ngaân haøng trung öông vôùi vai troø ñieàu hoøa heä thoáng tieàn teä seõ tung ra nhieàu traùi phieáu kho baïc baùn treân thò tröôøng chöùng khoùan vôùi laõi suaát cao ñeå thu huùt bôùt soá tieàn löu haønh, nhôø ñoù tieàn seõ giaûm bôùt vaø aùp löïc laïm phaùt cuõng giaûm ñi. * Hoã trôï vaø thuùc ñaåy caùc coâng ty coå phaàn ra ñôøi vaø phaùt trieån: Coù theå noùi, hai loïai ñònh cheá naøy ñi ñoâi vôùi nhau nhö hình vôùi boùng. Thaät vaäy, thò tröôøng chöùng 11 Trang 12 khoùan laø ñieàu kieän khoâng theå thieáu trong vieäc ñöa coå phieáu ra coâng chuùng, giuùp cho quaù trình phaùt haønh vaø löu haønh coå phieáu ñaït hieäu quaû. * Thu huùt voán ñaàu tö nöôùc ngoaøi: Thò tröôøng chöùng khoùan khoâng nhöõng thu huùt caùc nguoàn voán trong noäi ñòa maø coøn giuùp Chính phuû vaø doanh nghieäp coù theå phaùt haønh traùi phieáu hoaëc coå phieáu coâng ty ra thò tröôøng voán quoác teá ñeå thu huùt theâm ngoaïi teä. Vieäc thu huùt voán ñaàu tö nöôùc ngoaøi qua keânh chöùng khoùan laø an toaøn vaø hieäu quaû vì caùc chuû theå phaùt haønh ñöôïc toaøn quyeàn söû duïng voán huy ñoäng cho muïc ñích rieâng maø khoâng bò raøng buoäc bôûi baát kyø ñieàu kieän naøo cuûa caùc nhaø ñaàu tö nöôùc ngoaøi. 1.1.4 Caùc chuû theå tham gia thò tröôøng chöùng khoùan: Caùc toå chöùc vaø caù nhaân tham gia thò tröôøng chöùng khoùan coù theå ñöôïc chia thaønh 3 nhoùm sau: nhaø phaùt haønh, nhaø ñaàu tö vaø caùc toå chöùc coù lieân quan ñeán chöùng khoùan. 1.1.4.1 Nhaø phaùt haønh: Nhaø phaùt haønh laø caùc toå chöùc thöïc hieän huy ñoäng voán thoâng qua thò tröôøng chöùng khoaùn. Nhaø phaùt haønh laø ngöôøi cung caáp caùc chöùng khoùan – haøng hoùa cuûa thò tröôøng chöùng khoùan. - Chính phuû vaø chính quyeàn ñòa phöông laø nhaø phaùt haønh caùc traùi phieáu Chính phuû vaø traùi phieáu ñòa phöông. - Coâng ty laø nhaø phaùt haønh caùc coå phieáu vaø traùi phieáu coâng ty. - Caùc toå chöùc taøi chính laø nhaø phaùt haønh caùc coâng cuï taøi chính nhö caùc traùi phieáu, chöùng chæ thuï höôûng… phuïc vuï cho hoïat ñoäng cuûa hoï. 1.1.4.2 Nhaø ñaàu tö: Nhaø ñaàu tö laø nhöõng ngöôøi thöïc söï mua vaø baùn chöùng khoùan treân thò tröôøng chöùng khoùan. Nhaø ñaàu tö coù theå ñöôïc chia laøm 2 loïai: nhaø ñaàu tö caù nhaân vaø nhaø ñaàu tö coù toå chöùc. 1.1.4.3 Caùc toå chöùc kinh doanh treân thò tröôøng chöùng khoùan: 12 Trang 13 - Coâng ty chöùng khoùan: Coâng ty chöùng khoùan laø nhöõng coâng ty hoïat ñoäng trong lónh vöïc chöùng khoùan, coù theå ñaûm nhaän moät hoaëc nhieàu trong soá caùc nghieäp vuï chính laø baûo laõnh phaùt haønh, moâi giôùi, töï doanh, quaûn lyù quyõ ñaàu tö vaø tö vaán ñaàu tö chöùng khoùan. - Caùc ngaân haøng thöông maïi: Taïi moät soá nöôùc, caùc ngaân haøng thöông maïi coù theå söû duïng voán töï coù ñeå taêng vaø ña daïng hoùa lôïi nhuaän thoâng qua ñaàu tö vaøo caùc chöùng khoùan. Tuy nhieân, caùc ngaân haøng chæ ñöôïc ñaàu tö vaøo chöùng khoùan trong nhöõng giôùi haïn nhaát ñònh ñeå baûo veä ngaân haøng tröôùc nhöõng bieán ñoäng cuûa giaù chöùng khoaùn. Moät soá nöôùc cho pheùp ngaân haøng thöông maïi thaønh laäp coâng ty con ñoäc laäp ñeå kinh doanh chöùng khoùan vaø thöïc hieän nghieäp vuï baûo laõnh phaùt haønh. 1.2 Lyù thuyeát veà Quyõ ñaàu tö 1.2.1 Khaùi nieäm veà Quyõ ñaàu tö: Quyõ ñaàu tö laø moät toå chöùc ñaàu tö chuyeân nghieäp do caùc nhaø ñaàu tö cuøng goùp voán. Töø nhöõng khoaûn tieàn tieát kieäm nhaøn roãi phaân taùn trong daân chuùng ñöôïc taäp trung laïi thaønh nhöõng nguoàn voán lôùn cho caùc nhaø chuyeân nghieäp söû duïng trong lónh vöïc ñaàu tö kieám lôøi vaø phaân chia coå töùc cho caùc coå ñoâng goùp voán. Caùc khoaûn tieàn tieát kieäm naøy thay vì ñöôïc caùc nhaø ñaàu tö ñöa cho moâi giôùi chöùng khoaùn ñeå tröïc tieáp mua chöùng khoaùn treân thò tröôøng thì laïi ñöôïc goùp vaøo quyõ ñaàu tö ñeå thöïc hieän vieäc ñaàu tö taäp theå. Khi caùc nhaø ñaàu tö caûm thaáy khoâng ñuû kieán thöùc, kinh nghieäm vaø thôøi gian ñeå tröïc tieáp hoaït ñoäng treân thò tröôøng chöùng khoùan, hoï tìm ñeán nhöõng toå chöùc ñaàu tö chuyeân nghieäp ñeå uûy thaùc soá tieàn ñaàu tö cuûa mình. Nhö vaäy, so vôùi hình thöùc ñaàu tö tröïc tieáp cuûa töøng caù nhaân, hình thöùc ñaàu tö thoâng qua Quyõ ñaàu tö coù nhöõng lôïi theá nhaát ñònh: 13 Trang 14 - Phaân taùn ñöôïc ruûi ro, vôùi moät soá tieàn ñaàu tö ít oûi, nhaø ñaàu tö muoán phaân taùn ruûi ro seõ raát khoù khaên do gaëp phaûi vaán ñeà giaù trò cuûa chöùng khoaùn ñaàu tö hay do ñoä lôùn cuûa caùc döï aùn. Do ñoù, vieäc Quyõ ñaàu tö hình thaønh treân cô sôû taäp hôïp nhöõng soá tieàn nhoû thaønh moät khoaûn lôùn seõ giuùp caùc nhaø ñaàu tö duø chæ coù ít voán vaãn tham gia vaøo caùc döï aùn ñaàu tö lôùn, ñieàu naøy cho pheùp hoï vaãn thu ñöôïc lôïi nhuaän vaø giaûm thieåu ñöôïc ruûi ro treân cô sôû phaân taùn ñaàu tö. - Taêng cöôøng tính chuyeân nghieäp cuûa vieäc ñaàu tö, moät Quyõ ñaàu tö coù ñoäi nguõ caùn boä quaûn lyù coù trình ñoä chuyeân moân, coù khaû naêng phaân tích vaø chuyeân saâu vaøo caùc lónh vöïc ñaàu tö seõ coù lôïi theá hôn so vôùi nhöõng caù nhaân rieâng leû, khoâng chuyeân. - Tieát kieäm chi phí ñaàu tö, vieäc ñaàu tö thoâng qua Quyõ ñaàu tö seõ tieát kieäm ñöôïc caùc chi phí treân töøng ñoàng voán so vôùi ñaàu tö rieâng leû cuûa caù nhaân bôûi leõ nhöõng ngöôøi quaûn lyù quyõ chuyeân nghieäp hoï coù lôïi theá trong vieäc tieáp caän caùc döï aùn ñaàu tö vaø thöôøng ñöôïc höôûng caùc öu ñaõi veà chi phí giao dòch. Ngoaøi ra, beân caïnh lôïi ích cuûa nhaø ñaàu tö, baûn thaân caùc doanh nghieäp söû duïng voán cuõng coù nhöõng lôïi ích nhaát ñònh: - Caùc doanh nghieäp seõ coù nhieàu khaû naêng thu huùt ñöôïc nguoàn voán vôùi chi phí thaáp hôn khi vay qua heä thoáng ngaân haøng. - Vieäc ñaàu tö voán vaøo doanh nghieäp thoâng qua caùc Quyõ ñaàu tö thöôøng coù giôùi haïn nhaát ñònh neân caùc doanh nghieäp vaãn ñaûm baûo töï chuû trong hoaït ñoäng kinh doanh maø khoâng bò chi phoái nhö caùc coå ñoâng lôùn cuûa doanh nghieäp. Beân caïnh ñoù, trong quaù trình huy ñoäng, Quyõ ñaàu tö khoâng chæ ñôn thuaàn laø nôi cung caáp voán cho doanh nghieäp, maø coøn laø nôi cung caáp thoâng tin tin caäy vaø laø nôi ñaùnh giaù hieäu quaû caùc döï aùn, qua ñoù giuùp doanh nghieäp ñaùnh giaù ñöôïc tính khaû thi cuûa caùc döï aùn ñaàu tö. 14 Trang 15 Theo Nghò ñònh 144/2003/NÑ-CP, Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn laø quyõ hình thaønh töø voán goùp cuûa ngöôøi ñaàu tö uûy thaùc cho coâng ty quaûn lyù quyõ quaûn lyù vaø ñaàu tö toái thieåu 60% giaù trò taøi saûn cuûa quyõ vaøo chöùng khoaùn. 1.2.2 Cô cheá toå chöùc vaø hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö: Veà cô cheá toå chöùc vaø hoaït ñoäng, Quyõ ñaàu tö ñöôïc hình thaønh baèng söï goùp voán cuûa nhöõng caù nhaân vaø toå chöùc ñaàu tö, ñöôïc ñieàu haønh bôûi moät ban ñieàu haønh do ngöôøi ñaàu tö goùp voán cöû ra, ñöôïc quaûn lyù bôûi moät Coâng ty quaûn lyù quyõ ñaàu tö laø nhöõng toå chöùc kinh doanh chöùng khoaùn chuyeân nghieäp vaø ñöôïc baûo quaûn voán vaø giaùm saùt hoaït ñoäng bôøi moät ngaân haøng thöông maïi (Ngaân haøng giaùm saùt). Nhö vaäy, cô cheá toå chöùc vaø hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö lieân quan ñeán ba thaønh phaàn chính: ngöôøi ñaàu tö, Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø Ngaân haøng giaùm saùt. Vieät Nam, Nghò ñònh 144/2003/NÑ-CP quy ñònh: Caùc beân tham gia hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn laø Coâng ty quaûn lyù quyõ, Ngaân haøng giaùm saùt vaø ngöôøi ñaàu tö. Coâng ty quaûn lyù quyõ thöïc hieän vieäc quaûn lyù Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn. Ngaân haøng giaùm saùt thöïc hieän vieäc baûo quaûn, löu kyù taøi saûn cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn vaø giaùm saùt Coâng ty quaûn lyù quyõ trong vieäc baûo veä lôïi ích cuûa nhaø ñaàu tö. Ngöôøi ñaàu tö goùp voán vaøo Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn vaø ñöôïc höôûng lôïi töø vieäc ñaàu tö cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn. • Coâng ty quaûn lyù quyõ: Coâng ty quaûn lyù quyõ thöïc hieän vieäc quaûn lyù Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn. Coâng ty quaûn lyù quyõ ñöôïc thaønh laäp theo giaáy pheùp hoaït ñoäng do UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc caáp vaø ñöôïc toå chöùc döôùi hình thöùc coâng ty coå phaàn hoaëc traùch nhieäm höõu haïn. Trong quaù trình hoaït ñoäng, Coâng ty quaûn lyù quyõ coù theå thaønh laäp vaø quaûn lyù ñoàng thôøi nhieàu Quyõ ñaàu tö. • Ngaân haøng giaùm saùt: 15 Trang 16 Ngaân haøng giaùm saùt thöïc hieän vieäc baûo quaûn, löu kyù taøi saûn cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn vaø giaùm saùt Coâng ty quaûn lyù quyõ trong vieäc baûo veä lôïi ích cuûa ngöôøi ñaàu tö. Ñieàu kieän ñeå ñöôïc laøm Ngaân haøng giaùm saùt phaûi laø ngaân haøng thöông maïi ñang hoaït ñoäng hôïp phaùp taïi Vieät Nam vaø ñöôïc UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc caáp giaáy pheùp hoaït ñoäng löu kyù. • Ngöôøi ñaàu tö: Ngöôøi ñaàu tö coù nghóa vuï goùp._. voán vaøo Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn thoâng qua vieäc mua chöùng chæ Quyõ ñaàu tö vaø ñöôïc huôûng lôïi töø vieäc ñaàu tö cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn. 1.2.2.1 Toå chöùc: Coù nhieàu hình thöùc toå chöùc Quyõ ñaàu tö, nhöng chung quy laïi coù hai moâ hình cô baûn: moâ hình coâng ty vaø moâ hình tín thaùc. • Moâ hình coâng ty: Quyõ ñaàu tö laø nhöõng toå chöùc coù tö caùch phaùp nhaân, thöïc hieän haïch toaùn kinh teá ñoäc laäp, töï chòu traùch nhieäm veà hoaït ñoäng tröôùc ñaàu tö vaø tröôùc phaùp luaät, nhöng hoaït ñoäng ñaàu tö do Coâng ty quaûn lyù quyõ ñaàu tö ñaûm traùch. Quyõ ñaàu tö do Coâng ty quaûn lyù quyõ vaän ñoäng thaønh laäp, quyõ quaûn lyù moät soá voán nhaát ñònh cuûa nhöõng ngöôøi ñaàu tö tham gia quyõ, thoâng qua söï quaûn lyù cuûa Coâng ty quaûn lyù quyõ, voán cuûa quyõ ñöôïc ñaàu tö vaøo moät hoaëc moät soá muïc tieâu nhaát ñònh theo chính saùch ñaàu tö cuûa quyõ. Theo moâ hình coâng ty, muoán thaønh laäp Quyõ ñaàu tö tröôùc heát phaûi coù Coâng ty quaûn lyù quyõ. Coâng ty quaûn lyù quyõ toå chöùc, vaän ñoäng vaø tröïc tieáp phaùt haønh chöùng chæ Quyõ ñaàu tö huy ñoäng voán theo tính chaát coå phieáu ñeå thaønh laäp Quyõ ñaàu tö. Chöùng chæ Quyõ ñaàu tö do Coâng ty quaûn lyù quyõ phaùt haønh coù muïc tieâu (ñoái töôïng) ñaàu tö cuï theå vaø ñoù cuõng laø ñoái töôïng hoaït ñoäng cuûa quyõ. 16 Trang 17 Ngöôøi mua chöùng chæ Quyõ ñaàu tö cuûa quyõ naøo laø coå ñoâng cuûa quyõ ñoù. Coå ñoâng baàu ra Hoäi ñoàng quaûn trò quyõ. Hoäi ñoàng quaûn trò laø ngöôøi ñaïi dieän cho quyõ kyù hôïp ñoàng thueâ Coâng ty quaûn lyù quyõ, thueâ Ngaân haøng giaùm saùt, thueâ nhaø tö vaán (neáu caàn), vaø pheâ chuaån danh muïc ñaàu tö. Coâng ty quaûn lyù quyõ sau khi nhaän ñöôïc söï uûy thaùc cuûa quyõ (baèng hôïp ñoàng) toå chöùc ñieàu haønh quyõ, söû duïng voán cuûa quyõ vaøo ñaàu tö theo hôïp ñoàng uûy thaùc vaø theo chính saùch, muïc tieâu ñaàu tö cuûa quyõ moät caùch coù hieäu quaû nhaát. Coâng ty quaûn lyù quyõ thu phí dòch vuï quaûn lyù töø Quyõ ñaàu tö, ngoaøi ra coâng ty coøn ñöôïc nhaän caùc khoaûn thöôûng töø quyõ vaøo nhöõng naêm quyõ coù thu nhaäp cao. Khoaûn thöôûng ñöôïc tính baèng tyû leä phaàn traêm (%) cuûa soá thu nhaäp vöôït keá hoaïch. Hôïp ñoàng uûy thaùc cho Coâng ty quaûn lyù quyõ thöôøng coù thôøi haïn 3 naêm, 4 naêm, hoaëc 5 naêm, nhöng haøng naêm ñeàu coù söï pheâ chuaån laïi cuûa hoäi ñoàng quaûn trò quyõ. Theo tinh thaàn cuûa Nghò ñònh 144/2003/NÑ-CP thì Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn cuûa Vieät Nam ñöôïc toå chöùc theo moâ hình coâng ty. Moãi Coâng ty quaûn lyù quyõ coù theå coù nhieàu quyõ tuøy thuoäc vaøo muïc tieâu ñaàu tö cuûa coâng ty vaø söï tham gia cuûa ngöôøi ñaàu tö. Ví duï: Quyõ ñaàu tö coå phieáu ngaønh coâng nghieäp cheá bieán, Quyõ ñaàu tö coå phieáu lónh vöïc taøi chính, Quyõ ñaàu tö coå phieáu ngaønh khai khoaùng, Quyõ ñaàu tö coå phieáu ngaønh coâng nghieäp kyõ thuaät cao, Quyõ ñaàu tö traùi phieáu Chính phuû, Quyõ ñaàu tö vuøng vaø laõnh thoå… ngöôøi ñaàu tö choïn löïa ñoái töôïng ñaàu tö ñeå mua loaïi chöùng chæ phuø hôïp. Chöùng chæ Quyõ ñaàu tö cô baûn gioáng nhö coå phieáu thöôûng cuûa coâng ty coå phaàn, ngöôøi ñaàu tö ñöôïc höôûng thu nhaäp theo keát quaû hoaït ñoäng cuûa quyõ. Nhöng ñieåm khaùc bieät caên baûn cuûa chöùng chæ Quyõ ñaàu tö so vôùi coå phieáu coâng ty coå phaàn laø ngöôøi ñaàu tö coù quyeàn baùn laïi chöùng chæ cuûa mình cho quyõ, ñeå thu hoài voán khi caàn (quyõ môû). Coå ñoâng coâng ty coå phaàn khoâng coù quyeàn baùn laïi coå phieáu cuûa mình cho chính coâng ty. Quyõ ñaàu tö khoâng ñöôïc phaùt haønh traùi phieáu, khoâng ñöôïc duøng voán vay ñeå ñaàu tö, 17 Trang 18 nhöng quyõ coù theå vay ngaén haïn ñeå thanh toaùn nhöõng nhu caàu caàn thieát khi chöa coù khaû naêng thu hoài voán ngay. Thuû tuïc phaùt haønh chöùng chæ Quyõ ñaàu tö cuõng töông töï nhö phaùt haønh chöùng khoaùn laàn ñaàu ra coâng chuùng, thöïc hieän theo Nghò ñònh 144/2003/NÑ-CP. Sô ñoà quyõ theo moâ hình coâng ty (Phuï luïc 1) • Moâ hình tín thaùc: Quyõ ñaàu tö tín thaùc khoâng phaûi laø moät phaùp nhaân, thöïc chaát ñaây chæ laø moät khoái löôïng voán nhaát ñònh, do nhöõng ngöôøi ñaàu tö ñoùng goùp theo tính chaát huøn voán, hoaëc laø quyõ tieàn maët duøng vaøo ñaàu tö cuûa moät toå chöùc taøi chính, toå chöùc xaõ hoäi (nhö laø voán tieàn maët cuûa moät coâng ty baûo hieåm, quyõ tieàn maët cuûa moät toå chöùc coâng ñoaøn) uûy thaùc vieäc ñaàu tö cho coâng ty quaûn lyù quyõ, ñeå söû duïng dòch vuï kinh doanh chöùng khoaùn chuyeân nghieäp cuûa Coâng ty quaûn lyù quyõ ñaàu tö. Theo moâ hình tín thaùc, nhöõng ngöôøi goùp voán cöû ra hoäi ñoàng uûy thaùc, hoäi ñoàng uûy thaùc thay maët quyõ thueâ Coâng ty quaûn lyù quyõ thöïc hieän vieäc ñaàu tö vaø thueâ Ngaân haøng giaùm saùt baûo quaûn voán vaø giaùm saùt hoaït ñoäng cuûa Coâng ty quaûn lyù quyõ. Coâng ty quaûn lyù quyõ sau khi nhaän ñöôïc söï uùy thaùc cuûa quyõ (baèng hôïp ñoàng) coù nhieäm vuï toå chöùc boä maùy quaûn lyù, söû duïng voán cuûa quyõ vaøo ñaàu tö chöùng khoaùn vaø caùc loaïi ñaàu tö khaùc theo chính saùch ñaàu tö cuûa quyõ, thu phí dòch vuï quaûn lyù quyõ vaø tieàn thöôûng töø quyõ. Ngaân haøng giaùm saùt sau khi nhaän ñöôïc söï uûy thaùc cuûa quyõ (baèng hôïp ñoàng) coù nhieäm vuï môû taøi khoaûn quaûn lyù voán vaø toaøn boä taøi saûn cuûa quyõ, giaùm saùt hoaït ñoäng cuûa Coâng ty quaûn lyù quyõ, xem xeùt Coâng ty quaûn lyù quyõ coù haønh ñoäng ñuùng vôùi ñieàu leä quyõ vaø coù phuø hôïp vôùi lôïi ích cuûa ngöôøi ñaàu tö hay khoâng. Moïi hoaït ñoäng ñi ngöôïc laïi vôùi lôïi ích cuûa ngöôøi ñaàu tö, traùi vôùi ñieàu leä cuûa quyõ, Ngaân haøng giaùm saùt coù traùch nhieäm baùo cho ngöôøi ñaïi dieän quyõ. Sô ñoà quyõ theo moâ hình tín thaùc (Phuï luïc 2) 18 Trang 19 1.2.2.2 Hoaït ñoäng: • Huy ñoäng voán: Huy ñoäng voán laø hoaït ñoäng ñaàu tieân cuûa quyõ thoâng qua vieäc phaùt haønh chöùng chæ quyõ ñaàu tö. Phaùt haønh chöùng chæ quyõ ñaàu tö cuûa quyõ coù phaùt haønh laàn ñaàu vaø phaùt haønh boå sung. Phaùt haønh laàn ñaàu: Ñoái vôùi Quyõ ñaàu tö theo moâ hình coâng ty, vieäc phaùt haønh chöùng chæ Quyõ ñaàu tö nhö laø coå phieáu cuûa coâng ty coå phaàn. Ñoái vôùi Quyõ ñaàu tö theo moâ hình tín thaùc, do Coâng ty quaûn lyù quyõ vaän ñoäng thaønh laäp, thoâng thöôøng löôïng voán döï kieán hình thaønh neân quyõ ñöôïc chia thaønh caùc phaàn huøn, töông töï nhö phaàn huøn cuûa moät coâng ty traùch nhieäm höõu haïn, phaùt haønh chöùng chæ Quyõ ñaàu tö laø ñeå xaùc ñònh phaàn huøn cuûa nhöõng ngöôøi tham gia quyõ. Cuõng nhö caùc loaïi chöùng khoaùn khaùc, chöùng chæ Quyõ ñaàu tö coù theå coù hoaëc khoâng ghi teân. Chöùng chæ Quyõ ñaàu tö theo tính chaát coå phieáu cuûa quyõ theo moâ hình coâng ty coù theå ñöôïc nieâm yeát treân thò tröôøng chöùng khoaùn, chöùng chæ xaùc nhaän phaàn huøn cuûa quyõ theo moâ hình tín thaùc thì khoâng ñöôïc nieâm yeát. Trong quaù trình hoaït ñoäng, neáu quyõ hoaït ñoäng coù hieäu quaû, coù nhu caàu vaø khaû naêng taêng voán thì quyõ coù theå phaùt haønh chöùng chæ huy ñoäng voán boå sung. Vieäc ñaùnh giaù chöùng chæ Quyõ ñaàu tö phaùt haønh laàn ñaàu ñeå hình thaønh quyõ do caùc toå chöùc saùng laäp quyõ xaùc ñònh. Chi phí chaøo baùn laàn ñaàu ñöôïc laáy töø (khaáu tröø) toång giaù trò voán quyõ huy ñoäng ñöôïc. Nhöõng ngöôøi saùng laäp quyõ coù theå chaøo baùn chöùng chæ tröïc tieáp töø quyõ hoaëc Coâng ty quaûn lyù quyõ, hoaëc coù theå chaøo baùn thoâng qua caùc toå chöùc baûo laõnh phaùt haønh. Caùc Quyõ ñaàu tö theo moâ hình coâng ty thöôøng chaøo baùn qua toå chöùc baûo laõnh, baèng phöông thöùc baûo laõnh chaéc chaén (toå chöùc baûo laõnh ñoùng vai troø nhö ngöôøi baùn buoân). Caùc Quyõ ñaàu tö theo moâ hình tín thaùc do Coâng ty quaûn lyù quyõ vaän ñoäng thaønh laäp thöôøng chaøo baùn tröïc tieáp töø quyõ hoaëc Coâng ty quaûn lyù quyõ. 19 Trang 20 Vieäc phaùt haønh chöùng chæ Quyõ ñaàu tö cuõng phaûi tuaân thuû caùc ñieàu kieän, nguyeân taéc vaø thuû tuïc nhö caùc loaïi chöùng khoaùn khaùc, tröôùc heát phaûi coù baûn caùo baïch. • Ñaàu tö: Quyõ thöïc hieän vieäc ñaàu tö theo ñuùng muïc tieâu ban ñaàu (muïc tieâu ñöôïc xaùc ñònh khi vaän ñoäng thaønh laäp quyõ). Moãi quyõ coù muïc tieâu (ñoái töôïng) ñaàu tö rieâng, nhöng ñeàu treân cô sôû phaân tích 3 yeáu toá: thu nhaäp, ruûi ro vaø khaû naêng thu hoài voán (tính thanh khoaûn). Treân cô sôû muïc tieâu xaùc ñònh danh muïc ñaàu tö cuûa quyõ. Ñeå ñaït ñöôïc caùc muïc tieâu, moãi quyõ ñeàu coù chính saùch ñaàu tö cuï theå. Teân goïi cuûa quyõ theå hieän muïc tieâu vaø chính saùch ñaàu tö cuûa quyõ. Ngöôøi ñaàu tö tuøy thuoäc vaøo khaû naêng voán vaø möùc ñoä chaáp nhaän ruûi ro ñeå löïa choïn Quyõ ñaàu tö. 1.2.3 Vai troø cuûa Quyõ ñaàu tö Quyõ ñaàu tö ñoái vôùi ngöôøi ñaàu tö: Hoaït ñoäng treân thò tröôøng chöùng khoùan, Quyõ ñaàu tö maëc duø khoâng ñoùng vai troø laø moät ñònh cheá trung taâm, nhöng laø nhöõng toå chöùc ñaàu tö raát hieäu quaû vôùi vai troø laø toå chöùc trung gian giöõa ngöôøi ñaàu tö vaø thò tröôøng. Quyõ ñaàu tö xuaát hieän, toàn taïi vaø phaùt trieån song song vôùi caùc ñònh cheá taøi chính trung gian khaùc, ñoâi khi noù taïo ra söï caïnh tranh treân thò tröôøng. Ñoái vôùi ngöôøi ñaàu tö, Quyõ ñaàu tö laø trôï thuû ñaéc löïc cho nhöõng ngöôøi ñaàu tö nhoû, nhöõng ngöôøi chöa ñuû kieán thöùc, chöa ñuû kinh nghieäm vaø nhöõng toå chöùc ñaàu tö chöùng khoaùn khoâng chuyeân nghieäp. Vôùi moät soá tieàn ñaàu tö nhoû, muoán phaân taùn ruûi ro, ngöôøi ñaàu tö seõ raát khoù thöïc hieän vì giao dòch treân thò tröôøng phaûi theo loâ chöùng khoaùn. Moät Quyõ ñaàu tö ñöùng ra taäp hôïp nhöõng soá tieàn nhoû naøy thaønh moät khoaûn voán lôùn seõ giuùp cho moãi ngöôøi duø chæ coù khoaûn voán nhoû vaãân ñöôïc tham gia chung vaøo taát caû caùc döï aùn ñaàu tö cuûa quyõ, seõ phaân taùn ñöôïc ruûi ro, oån ñònh lôïi nhuaän. Moät Quyõ ñaàu tö vôùi moät ñoäi nguõ nhöõng ngöôøi quaûn lyù coù kieán thöùc, trình ñoä chuyeân moân vaø hoï chæ chuyeân saâu vaøo vieäc ñaàu tö, kinh doanh chöùng khoaùn, hoï deã daøng phaân tích ñöôïc tình hình vaø ñaùnh giaù döï aùn hôn caùc nhaø ñaàu tö ñôn leû raát nhieàu, 20 Trang 21 ñaëc bieät trong nhöõng lónh vöïc ñoøi hoûi phaûi coù thôøi gian vaø chuyeân saâu. Vaø ñieàu naøy cuõng ñoàng nghóa vôùi vieäc ñaàu tö seõ deã daøng thaønh coâng hôn. So vôùi ñaàu tö caù nhaân thì Quyõ ñaàu tö coù theå giuùp giaûm bôùt ñöôïc chi phí nghieân cöùu vaø giao dòch treân moät ñoàng voán, do khaû naêng tieáp caän vôùi caùc döï aùn deã daøng hôn. Vaø do Quyõ ñaàu tö ñöôïc coi laø nhöõng nhaø ñaàu tö lôùn, neân coù khaû naêng nhaän ñöôïc nhöõng öu ñaõi veà chi phí giao dòch. Ngöôøi ñaàu tö caù nhaân neáu ñaàu tö vaøo nhieàu loaïi coå phieáu seõ maát nhieàu thôøi gian cho vieäc nhaän coå töùc, keâ khai thu nhaäp ñeå noäp thueá thu nhaäp. Ñaàu tö qua Quyõ ñaàu tö, coâng vieäc naøy seõ chæ phaûi laøm moät laàn vaø Quyõ ñaàu tö coù caùc boä phaän chuyeân moân giuùp ngöôøi ñaàu tö thöïc hieän vieäc naøy. Nghóa laø vieäc thöïc hieän ñaàu tö raát thuaän tieän. Ngöôøi ñaàu tö coù khaû naêng ñaàu tö gaàn nhö baát kyø soá tieàn naøo duø lôùn hay nhoû, vaø baát kyø thôøi gian naøo, bôûi vì Quyõ ñaàu tö chaøo baùn chöùng chæ ñaàu tö lieân tuïc (quyõ môû). Vaø khaû naêng thanh khoaûn cuûa voán ñaàu tö raát cao, bôûi vì Quyõ ñaàu tö saün saøng mua laïi coå phaàn cho ngöôøi ñaàu tö baát kyø luùc naøo. Moãi thò tröôøng coù haøng traêm Quyõ ñaàu tö, moãi quyõ chæ coù moät ñoái töôïng ñaàu tö ñöôïc ñònh tröôùc, ñieàu naøy cho pheùp ngöôøi ñaàu tö bieát tröôùc loaïi chöùng khoaùn maø Quyõ ñaàu tö seõ thöïc hieän cho ngöôøi ñaàu tö. Ngöôøi ñaàu tö thöïc hieän ñaàu tö caù nhaân, coå töùc seõ ñöôïc nhaän baèng tieàn maët, hoaëc ñöôïc ñöa vaøo taøi khoaûn caù nhaân, khoâng ñöôïc höôûng laõi. Nhöng khi ngöôøi ñaàu tö thöïc hieän ñaàu tö qua Quyõ ñaàu tö, soá coå töùc ñoù seõ ñöôïc taùi ñaàu tö qua quyõ töông hoã. Quyõ seõ laäp töùc ñaàu tö khoaûn tieàn naøy vaøo chöùng khoaùn môùi maø khoâng caàn phaûi coù chi phí. Tieàn voán quay voøng nhanh. Quyõ ñaàu tö ñoái vôùi doanh nghieäp: caùc Quyõ ñaàu tö vöøa laø nhöõng ngöôøi tö vaán veà quaûn trò doanh nghieäp, vöøa laø ngöôøi tieáp thò veà taøi chính, vöøa laø ngöôøi cung caáp thoâng tin vaø laø ngöôøi ñaùnh giaù döï aùn hieäu quaû ñaàu tö toát nhaát. Töø ñoù, giuùp cho coâng ty phaùt 21 Trang 22 haønh ñaùnh giaù ñöôïc tính khaû thi cuûa döï aùn. Ñieàu naøy ñaëc bieät coù yù nghóa ñoái vôùi caùc doanh nghieäp môùi, doanh nghieäp vöøa vaø nhoû vaø caùc doanh nghieäp trong neàn kinh teá chuyeån ñoåi. Quyõ ñaàu tö thöôøng mua coå phieáu ngay töø khaâu phaùt haønh, vôùi khoái löôïng lôùn, giuùp doanh nghieäp huy ñoäng ñöôïc voán ñaàu tö vôùi chi phí thaáp nhaát. Quyõ ñaàu tö ñoái vôùi chöông trình coå phaàn hoùa vaø huy ñoäng voán ñaàu tö cuûa Chính phuû: Chöông trình coå phaàn hoùa thöôøng dieãn ra chaäm chaïp, do doanh nghieäp coù khoù khaên trong vieäc xaây döïng phöông aùn coå phaàn hoaù, phöông aùn saûn xuaát kinh doanh sau coå phaàn hoùa… Caùc Quyõ ñaàu tö coù theå giuùp doanh nghieäp giaûi quyeát nhöõng vaán ñeà ñoù moät caùch xuaát saéc. Vôùi ñoäi nguõ chuyeân vieân, coá vaán chuyeân nghieäp, caùc Quyõ ñaàu tö coù theå cung öùng dòch vuï tö vaán, xaây döïng phöông aùn coå phaàn hoaù, tham gia vaøo vieäc ñònh giaù doanh nghieäp, taùi cô caáu taøi chính, xaây döïng ñieàu leä vaø thieát laäp döï aùn ñaàu tö, döï aùn huy ñoäng voán vaø caùc luaän chöùng kinh teá kyõ thuaät cho doanh nghieäp. Vôùi nhöõng dòch vuï ñoù, Quyõ ñaàu tö seõ goùp phaàn ñaùng keå vaøo vieäc ñaåy maïnh chöông trình caûi caùch doanh nghieäp nhaø nöôùc. Maâu thuaãn giöõa nhu caàu voán ñaàu tö vaø tieát kieäm tieâu duøng trong xaõ hoäi, heä thoâng ngaân haøng thöông maïi khoâng theå giaûi quyeát ñöôïc moät caùch trieät ñeå. Nhöng thoâng qua Quyõ ñaàu tö, ngöôøi daân coù theå tuøy thích goùp voán baát kyø luùc naøo, baát kyø soá tieàn bao nhieâu. Caùc doanh nghieäp caàn voán cho saûn xuaát kinh doanh cuõng nhö caùc döï aùn ñaàu tö cuûa chính phuû seõ ñöôïc Quyõ ñaàu tö taøi trôï, neáu coù hieäu quaû. Ñieàu naøy Quyõ ñaàu tö ñaõ goùp phaàn vaøo coâng cuoäc phaùt trieån ñaát nöôùc. Quyõ ñaàu tö ñoái vôùi thò tröôøng chöùng khoùan: Trong quaù trình hoaït ñoäng, Quyõ ñaàu tö vöøa taïo ra chöùng khoaùn cho thò tröôøng, vöøa taïo ra nhu caàu giao dòch chöùng khoaùn vaø höôùng cho giao dòch mua baùn chöùng khoaùn treân thò tröôøng ñöôïc dieãn ra lieân tuïc, ñeàu ñaën. Quyõ ñaàu tö phaùt haønh chöùng khoaùn cuûa mình, nhieàu loaïi chöùng khoaùn trong soá ñoù seõ ñöôïc giao dòch treân thò tröôøng chính thöùc, laøm taêng theâm theå loaïi vaø soá löôïng 22 Trang 23 chöùng khoaùn nieâm yeát; ñoàng thôøi thoâng qua hoaït ñoäng tö vaán taøi chính, tö vaán coå phaàn hoaù, tö vaán phaùt haønh, Quyõ ñaàu tö goùp phaàn taïo haøng ñuùng chaát löôïng cho thò tröôøng chöùng khoùan. Tieàn nhaøn roãi trong xaõ hoäi vaø nhu caàu ñaàu tö cuûa coâng chuùng luùc naøo cuõng coù vaø chöùng khoaùn môùi luoân xuaát hieän treân thò tröôøng, nhöng ít ngöôøi coù ñuû khaû naêng vaø thôøi gian ñeå phaân tích, choïn löïa loaïi chöùng khoaùn coù trieån voïng nhaát ñeå ñaàu tö. Quyõ ñaàu tö khoâng chæ cung caáp caùc dòch vuï tö vaán ñaàu tö maø coøn ñaûm nhaän vieäc ñaàu tö thay cho ngöôøi ñaàu tö, töùc laø goùp phaàn vaøo taêng caàu chöùng khoaùn treân thò tröôøng vaø voán ñaàu tö ñoù laø ñaàu tö hieäu quaû. Nhöôïc ñieåm cuûa ñaàu tö qua Quyõ ñaàu tö laø chi phí lôùn. Thu nhaäp cuûa quyõ phaûi chi phí cho ngöôøi quaûn lyù quyõ, Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø coâng ty chöùng khoaùn. 1.2.4 Caùc loaïi Quyõ ñaàu tö Söï phaân loaïi caùc Quyõ ñaàu tö döïa treân caùc tieâu chí khaùc nhau, caùc tieâu chí ñaët ra cuõng mang tính töông ñoái, vì ñoâi khi moät quyõ coù theå bao haøm nhieàu tieâu chí khaùc nhau. 1.2.4.1 Phaân bieät theo chuû theå ngöôøi ñaàu tö, coù Quyõ ñaàu tö chung vaø Quyõ ñaàu tö rieâng: * Quyõ ñaàu tö rieâng, coøn goïi laø Quyõ ñaàu tö haïn cheá, laø loaïi quyõ do moät soá toå chöùc, hoaëc moät soá caù nhaân coù quan heä (quan heä gia ñình, quan heä baïn beø, quan heä ñoàng nghieäp…) goùp voán thaønh laäp vaø thueâ Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø ñieàu haønh vieäc söû duïng voán vaøo ñaàu tö moät caùch coù hieäu quaû nhaát; quyõ khoâng môû roäng ñoái töôïng tham gia ra coâng chuùng. Quyõ ñaàu tö rieâng thöôøng do nhöõng ngöôøi saùng laäp goùp voán theo hình thöùc chung phaàn. Loaïi quyõ naøy thöôøng ñaàu tö vaøo nhöõng döï aùn daøi haïn, coù tieàm naêng phaùt trieån cao vaø möùc ñoä ruûi ro lôùn. Vì loaïi quyõ naøy chæ huy ñoäng voán giôùi haïn trong moät soá toå chöùc hoaëc caù nhaân ñaàu tö chuyeân nghieäp. 23 Trang 24 Quyõ ñaàu tö rieâng thöôøng toå chöùc döôùi daïng nhö laø coâng ty hôïp danh höõu haïn, coù hai loaïi thaønh vieân trong quyõ: thaønh vieân hôïp danh vaø thaønh vieân höõu haïn. Thaønh vieân hôïp danh laø nhöõng ngöôøi saùng laäp quyõ, coù theå laø theå nhaân hoaëc phaùp nhaân. Ñaây cuõng laø nhöõng ngöôøi quaûn trò quyõ, hoï ñöôïc nhaän phí quaûn trò haøng naêm, thöôøng baèng 1% giaù trò taøi saûn roøng cuûa quyõ, ngoaøi ra hoï ñöôïc nhaän moät khoaûn thöôûng, thöôøng laø 20% lôïi nhuaän roøng cuûa quyõ. Thaønh vieân höõu haïn laø nhöõng ngöôøi khoâng tham gia quaûn trò quyõ, hoï chæ höôûng lôïi töø thu nhaäp cuûa quyõ. Lôïi nhuaän roøng cuûa quyõ ñöôïc phaân ñeàu cho thaønh vieân theo tyû leä sôû höõu voán cuûa moãi ngöôøi. Caùc Quyõ ñaàu tö rieâng thöôøng ñaàu tö vaøo caùc loaïi chöùng khoaùn chöa nieâm yeát, hoaëc huøn voán vaøo caùc coâng ty traùch nhieäm höõu haïn vaø seõ thu hoài voán khi coâng ty ñaõ phaùt trieån, giaù trò phaàn huøn taêng leân, hoaëc khi chöùng khoaùn ñoù ñöôïc nieâm yeát, giaù chöùng khoaùn ñoù treân thò tröôøng taêng cao. Coù hai loaïi quyõ ñieån hình cuûa caùc Quyõ ñaàu tö rieâng treân caùc thò tröôøng voán cuûa theá giôùi: Quyõ ñaàu tö phoøng ngöøa ruûi ro vaø Quyõ ñaàu tö maïo hieåm. *Quyõ ñaàu tö chung, coøn goïi laø Quyõ ñaàu tö taäp theå, laø loaïi quyõ chuû theå tham gia goùp voán ñoâng, taát caû moïi ngöôøi ñeàu coù theå tham gia, ñoù laø nhöõng ngöôøi tieát kieäm, nhöõng ngöôøi ñaàu tö nhoû, nhöõng ngöôøi ñaàu tö khoâng chuyeân nghieäp, khoâng coù kieán thöùc chuyeân saâu veà ñaàu tö chöùng khoaùn vaø phaàn lôùn laø caù nhaân. Quyõ ñaàu tö taäp theå laø nhöõng toå chöùc ñaàu tö chöùng khoaùn chuyeân nghieäp, quyõ phaùt haønh chöùng chæ quyõ cho caùc nhaø ñaàu tö. Ngöôøi ñaàu tö tham gia quyõ baèng caùch mua chöùng chæ do quyõ phaùt haønh. Quyõ huy ñoäng voán baèng caùch phaùt haønh chöùng chæ quyõ ñaàu tö, khi phaùt haønh quyõ phaûi noùi roõ muïc ñích vaø ñoái töôïng ñaàu tö cuûa quyõ, ñaàu tö tröïc tieáp hay ñaàu tö giaùn tieáp, ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn cuûa nhöõng ngaønh coâng nghieäp naøo… Chöùng chæ Quyõ ñaàu tö chæ laø loaïi chöùng khoaùn tham gia chi phaàn, ñöôïc höôûng lôïi veà taøi chính theo keát quaû hoïat ñoäng cuûa quyõ. 24 Trang 25 Quyõ ñaàu tö taäp theå coù cô caáu voán khoâng oån ñònh nhö Quyõ ñaàu tö rieâng, do ñoù hoï thöôøng ñaàu tö “aên chaéc”, coi troïng an toaøn voán, haïn cheá ruûi ro nhieàu hôn khaû naêng sinh lôøi. Moät boä phaän voán cuûa quyõ coù theå ñaàu tö vaøo traùi phieáu chính phuû, coå phieáu cuûa caùc doanh nghieäp lôùn ñaõ nieâm yeát treân thò tröôøng chöùng khoùan; moät boä phaän voán khaùc coù theå ñaàu tö vaøo baát ñoäng saûn, chöùng khoaùn cuûa caùc doanh nghieäp vöøa vaø nhoû nhaèm thu lôïi nhuaän cao. 1.2.4.2 Phaân theo cô cheá vaän ñoäng voán, coù Quyõ ñaàu tö ñoùng vaø Quyõ ñaàu tö môû: * Quyõ ñaàu tö ñoùng (quyõ ñoùng), laø Quyõ ñaàu tö maø ngöôøi ñaàu tö goùp voán khoâng ñöôïc pheùp ruùt voán baèng caùch baùn laïi chöùng chæ cho quyõ. Vaø vì vaäy, chöùng chæ cuûa caùc loaïi quyõ naøy phaûi ñöôïc nieâm yeát treân thò tröôøng chöùng khoùan taäp trung, ngöôøi ñaàu tö thu hoài voán baèng caùch baùn laïi chöùng chæ treân thò tröôøng chöùng khoùan. Quyõ ñoùng luoân oån ñònh veà voán. Quyõ ñoùng coù theå ñöôïc thaønh laäp theo moâ hình coâng ty, hoaëc moâ hình tín thaùc. Neáu quyõ ñoùng thieát laäp theo moâ hình coâng ty thì quyõ ñoùng laø moät phaùp nhaân ñaày ñuû, ngöôøi ñaàu tö cuûa quyõ trôû thaønh coå ñoâng. Coå ñoâng khoâng ñöôïc ruùt voán taïi quyõ, do ñoù cô caáu voán cuûa quyõ oån ñònh. Neáu quyõ ñoùng thieát laäp theo moâ hình tín thaùc, thì baûn thaân quyõ ñoùng khoâng phaûi laø moät phaùp nhaân ñaày ñuû, noù chæ laø moät soá voán nhaát ñònh; quyõ chæ ñöôïc thieát laäp khi coù söï vaän ñoäng thaønh laäp quyõ cuûa chính Coâng ty quaûn lyù quyõ. Hoaït ñoäng cuûa quyõ ñoùng: quyõ ñoùng coù theå phaùt haønh coå phieáu thöôøng, keøm theo moät soá coå phieáu öu ñaõi hoaëc chöùng chæ Quyõ ñaàu tö. Quyõ khoâng mua laïi soá chöùng khoaùn ñaõ phaùt haønh cho ngöôøi ñaàu tö vaø quyõ cuõng khoâng phaùt haønh lieân tuïc. Chöùng chæ cuûa quyõ ñoùng phaùt haønh phaûi ñöôïc nieâm yeát treân thò tröôøng chöùng khoùan taäp trung. Ngöôøi ñaàu tö muoán baùn chöùng khoaùn cuûa quyõ cuõng phaûi thoâng qua ngöôøi moâi giôùi nhö taát caû caùc loaïi chöùng khoaùn khaùc. 25 Trang 26 Vì quyõ khoâng hoaøn laïi voán cho ngöôøi ñaàu tö, do ñoù voán cuûa quyõ ñoùng luoân oån ñònh, quyõ coù theå ñaàu tö vaøo nhöõng döï aùn daøi haïn, giao dòch caùc loaïi chöùng khoaùn khoâng oån ñònh vaø loaïi chöùng khoaùn coù tính thanh khoaûn thaáp. Vaø quyõ coù theå taùi ñaàu tö baèng soá tieàn laõi thu ñöôïc. Do ñoù, quy moâ voán cuûa quyõ thöôøng taêng leân qua caùc naêm. Giaù thò tröôøng cuûa coå phaàn quyõ ñoùng ñöôïc xaùc ñònh bôûi quan heä cung caàu vaø thöôøng taùch rôøi giaù trò taøi saûn roøng cuûa quyõ. Giaù giao dòch cao hôn giaù trò taøi saûn roøng cuûa moãi coå phieáu, ñöôïc goïi laø giaù baùn treân giaù trò taøi saûn roøng. Nhöng cuõng coù khi giaù giao dòch thaáp hôn giaù trò taøi saûn roøng, tröôøng hôïp ñoù goïi laø giaù chieát khaáu. Coâng thöùc tính giaù trò taøi saûn roøng: Giaù trò taøi saûn roøng Toång giaù trò caùc taøi saûn – Toång nôï phaûi traû (NAV) Toång soá chöùng chæ quyõ = Quyõ ñoùng thích hôïp vôùi nhöõng thò tröôøng môùi noåi, nhôø vaøo tính oån ñònh cuûa voán ñaàu tö. * Quyõ ñaàu tö (quyõ môû) coøn goïi laø quyõ töông hoã, laø loaïi quyõ trong ñoù ngöôøi tham gia goùp voán ñöôïc pheùp baùn laïi chöùng khoaùn cuûa quyõ cho chính quyõ ñeå thu hoài voán ñaàu tö; quyõ coù nghóa vuï phaûi mua laïi soá chöùng khoaùn cuûa chính quyõ theo giaù döïa treân cô sôû tính toaùn giaù trò danh muïc ñaàu tö cuûa quyõ taïi thôøi ñieåm mua laïi. Quyõ môû coù theå ñöôïc thaønh laäp theo moâ hình coâng ty hoaëc moâ hình tín thaùc, thöôøng do Coâng ty quaûn lyù quyõ ñieàu haønh vôùi chi phí ñieàu haønh treân döôùi 1% giaù trò taøi saûn cuûa quyõ. Cô caáu toå chöùc quyõ goàm coù: Hoäi ñoàng quaûn trò (hoaëc hoäi ñoàng tín thaùc) cuûa quyõ töông hoã coù traùch nhieäm quaûn lyù coâng vieäc kinh doanh cuûa quyõ. Neáu quyõ thaønh laäp theo moâ hình coâng ty thì quyõ ñöôïc ñieàu haønh bôûi moät hoäi ñoàng quaûn trò, neáu quyõ thaønh laäp theo moâ hình tín 26 Trang 27 thaùc thì quyõ seõ do hoäi ñoàng tín thaùc ñieàu haønh. Hoäi ñoàng quaûn trò hoaëc hoäi ñoàng tín thaùc laø ngöôøi quyeát ñònh chính saùch kinh doanh cuûa quyõ, laø ngöôøi giaùm saùt, ñaùnh giaù hoaït ñoäng cuûa Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø caùc toå chöùc tö vaán khaùc. Cô cheá hoaït ñoäng cuûa quyõ môû: Khaùc vôùi quyõ ñoùng, quyõ môû luoân phaùt haønh theâm coå phieáu môùi ñeå taêng voán vaø cuõng saün saøng mua laïi coå phieáu ñaõ phaùt haønh cho coå ñoâng. Taát caû chöùng khoaùn cuûa quyõ môû ñeàu laø coå phieáu thöôøng. Coå phieáu cuûa quyõ ñöôïc baùn tröïc tieáp cho coâng chuùng thoâng qua thò tröôøng chöùng khoùan. Ngöôøi ñaàu tö tham gia quyõ ñöôïc höôûng lôïi töø toaøn boä thu nhaäp cuûa quyõ thoâng qua vieäc ñaàu tö vaø phaûi chi traû caùc khoaûn phí vaø chi phí ñieàu haønh. Do nhaø ñaàu tö coù theå ruùt voán baát cöù luùc naøo khi hoï muoán, neân quyõ môû coù cô caáu voán khoâng oån ñònh. Quyõ môû chuû yeáu ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn vaø thöôøng ñaàu tö vaøo nhöõng chuûng loaïi chöùng khoaùn coù tính thanh khoaûn cao, ñaàu tö vaøo nhieàu loaïi chöùng khoaùn, coù theå ñaàu tö caû chöùng khoaùn phaùi sinh, tín phieáu kho baïc treân thò tröôøng tieàn teä. Giaù mua laïi coå phieáu cuûa quyõ thöôøng ñöôïc tính treân cô sôû giaù trò taøi saûn roøng cuûa moãi coå phaàn. Giaù coå phieáu cuûa quyõ môû gaén lieàn vôùi giaù trò taøi saûn roøng cuûa quyõ. Coå phieáu cuûa quyõ môû khoâng bao giôø coù giaù chieát khaáu. Quyõ khoâng thu phí hoa hoàng khi mua laïi coå phieáu. 1.2.4.3 Phaân loaïi theo muïc tieâu vaø ñoái töôïng ñaàu tö, coù Quyõ ñaàu tö coå phieáu, Quyõ ñaàu tö traùi phieáu, Quyõ ñaàu tö thò tröôøng tieàn teä, Quyõ ñaàu tö vuøng hoaëc laõnh thoå. * Quyõ ñaàu tö coå phieáu: Danh muïc ñaàu tö cuûa Quyõ ñaàu tö coå phieáu laø coå phieáu. Ngöôøi ñaàu tö khi ñaàu tö vaøo coå phieáu, töùc laø hoï ñaõ ñaàu tö vaøo moät coâng ty, neáu hoï khoâng coù ñöôïc khoaûn thu nhaäp töø giaù coå phieáu thì hoï cuõng seõ coù thu nhaäp töø söï phaân chia coå töùc haøng naêm cuûa coâng ty. * Quyõ ñaàu tö traùi phieáu: Quyõ naøy chuyeân ñaàu tö vaøo caùc loaïi traùi phieáu. Traùi phieáu laø hình thöùc ñaàu tö oån ñònh. Maëc duø coù nhöõng bieán ñoäng giaù leân xuoáng treân thò 27 Trang 28 tröôøng nhöng nhìn chung söï bieán ñoäng giaù traùi phieáu ít hôn nhieàu so vôùi coå phieáu. Ñieàu quan troïng hôn caû cuûa Quyõ ñaàu tö traùi phieáu laø Quyõ ñaàu tö traùi phieáu seõ cho thu nhaäp cao khi Quyõ ñaàu tö coå phieáu bò giaûm thu nhaäp, vì treân thò tröôøng, söï bieán ñoäng giaù cuûa traùi phieáu vaø coå phieáu thöôøng coù xu höôùng ngöôïc chieàu nhau tröôùc tình hình kinh teá. * Quyõ ñaàu tö thò tröôøng tieàn teä, ñaây laø loaïi quyõ chuyeân ñaàu tö vaøo caùc coâng cuï nôï ngaén haïn nhö laø tín phieáu kho baïc, tín phieáu ngaân haøng trung öông, thöông phieáu, laø nhöõng loaïi chöùng khoaùn coù tính thanh khoaûn cao vaø an toaøn. Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng tieàn teä thöôøng laø quyõ töông hoã. * Quyõ ñaàu tö vuøng vaø laõnh thoå, ñaây laø loaïi quyõ coù ñoái töôïng ñaàu tö laø caùc loaïi chöùng khoaùn taïi caùc thò tröôøng ôû caùc vuøng vaø laõnh thoå ñòa phöông, quoác gia vaø quoác teá. Caùc Quyõ ñaàu tö nhö: Vietnam fund, Beta Vietnam fund, Dragon Capital fund, Vietnam Frontier fund, Indochina Capital fund, Meâkoâng Capital fund… laø caùc Quyõ ñaàu tö vaøo quoác gia (Vieät Nam) cuûa nöôùc ngoaøi. 1.2.4.4 Theo Nghò ñònh 144/2003/NÑ-CP vaø Quy cheá toå chöùc vaø hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ (ban haønh keøm theo Quyeát ñònh 73/2004/QÑ-BTC), Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn taïi Vieät Nam goàm coù 2 loaïi laø Quyõ coâng chuùng vaø Quyõ thaønh vieân: * Quyõ coâng chuùng, laø quyõ coù chöùng chæ quyõ ñöôïc phaùt haønh ra coâng chuùng. a/ Ñieàu kieän phaùt haønh chöùng chæ quyõ ra coâng chuùng: Quy cheá toå chöùc vaø hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ (ban haønh keøm theo Quyeát ñònh 73/2004/QÑ-BTC), ñieàu 4 quy ñònh: ƒ Vieäc phaùt haønh chöùng chæ quyõ ra coâng chuùng phaûi ñöôïc UÛy ban Chöùng khoaùn Nhaø nöôùc caáp pheùp. ƒ Toång giaù trò chöùng chæ quyõ xin pheùp phaùt haønh ñaït ít nhaát 5 tyû ñoàng. 28 Trang 29 ƒ Coù phöông aùn veà vieäc ñaàu tö voán thu ñöôïc töø ñôït phaùt haønh chöùng chæ quyõ phuø hôïp vôùi quy ñònh cuûa phaùp luaät hieän haønh. b/ Caùc haïn cheá ñaàu tö cuûa Quyõ coâng chuùng: Quy cheá toå chöùc vaø hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ (ban haønh keøm theo Quyeát ñònh 73/2004/QÑ-BTC), ñieàu 13 quy ñònh: Voán vaø taøi saûn cuûa Quyõ coâng chuùng chæ ñöôïc ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn hoaëc taøi saûn khaùc phuø hôïp vôùi Ñieàu leä quyõ vaø quy ñònh cuûa phaùp luaät. Vieäc ñaàu tö voán vaø taøi saûn cuûa Quyõ coâng chuùng phaûi tuaân thuû caùc haïn cheá sau: ƒ Moät Quyõ coâng chuùng khoâng ñöôïc goùp voán hoaëc ñaàu tö vaøo chöùng chæ quyõ cuûa chính Quyõ coâng chuùng ñoù hoaëc cuûa moät Quyõ khaùc. ƒ Moät Quyõ coâng chuùng khoâng ñöôïc ñaàu tö vaøo quaù 15% toång giaù trò chöùng khoaùn ñang löu haønh cuûa moät toå chöùc phaùt haønh. ƒ Moät Quyõ coâng chuùng khoâng ñöôïc ñaàu tö quaù 20% toång giaù trò taøi saûn quyõ vaøo chöùng khoaùn ñang löu haønh cuûa moät toå chöùc phaùt haønh. ƒ Moät Quyõ coâng chuùng khoâng ñöôïc ñaàu tö quaù 10% toång giaù trò taøi saûn quyõ vaøo baát ñoäng saûn. ƒ Moät Quyõ coâng chuùng khoâng ñöôïc ñaàu tö quaù 30% toång giaù trò taøi saûn Quyõ vaøo caùc coâng ty trong cuøng moät taäp ñoaøn hay moät nhoùm coâng ty coù quan heä sôû höõu laãn nhau. ƒ Voán vaø taøi saûn cuûa Quyõ coâng chuùng khoâng ñöôïc duøng ñeå cho vay hoaëc baûo laõnh cho baát kyø khoaûn vay naøo; khoâng ñöôïc pheùp vay ñeå taøi trôï cho hoaït ñoäng cuûa Quyõ coâng chuùng, tröø tröôøng hôïp vay ngaén haïn ñeå trang traûi caùc chi phí caàn thieát cho Quyõ coâng chuùng. Toång giaù trò caùc khoaûn vay cuûa Quyõ coâng chuùng khoâng ñöôïc vöôït quaù 1% giaù trò taøi saûn roøng cuûa Quyõ coâng chuùng taïi moïi thôøi ñieåm. Thôøi haïn vay toái ña khoâng ñöôïc quaù 30 ngaøy. 29 Trang 30 ƒ Caùc Quyõ coâng chuùng khoâng bò haïn cheá ñaàu tö vaøo caùc loaïi traùi phieáu Chính phuû. * Quyõ thaønh vieân, laø Quyõ do caùc thaønh vieân goùp voán thaønh laäp theo quy ñònh taïi Nghò ñònh soá 144/2003/NÑ-CP ñöôïc uûy thaùc cho coâng ty quaûn lyù quyõ quaûn lyù. Quyõ thaønh vieân coù soá voán ñieàu leä toái thieåu laø 5 tyû ñoàng. Vieäc laäp Quyõ thaønh vieân phaûi ñöôïc ñaêng kyù vôùi UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc. a/ Thaønh vieân goùp voán: Quy cheá toå chöùc vaø hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ ._. baùo trong töông lai. Hoaït ñoäng thaâu toùm giöõa caùc doanh nghieäp phaûi ñöôïc coâng boá coâng khai. Caùc doanh nghieäp Vieät Nam caàn phaûi laøm quen vôùi vieäc coâng khai tình hình hoaït ñoäng kinh doanh. Hoäi ñoàng quaûn trò phaûi laø toå chöùc 87 Trang 88 quy tuï nhöõng coå ñoâng lôùn vaø hoaït ñoäng ñoäc laäp, caàn traùnh tình traïng Giaùm ñoác laïi kieâm luoân chöùc Chuû tòch Hoäi ñoàng quaûn trò... Beân caïnh vieäc söû duïng voán töï coù, voán vay ngaân haøng, caàn xaùc ñònh caùc phöông thöùc thu huùt voán trong vaø ngoaøi nöôùc moät caùch phuø hôïp. Cuï theå: caùc doanh nghieäp neân aùp duïng hình thöùc huy ñoäng voán thoâng qua phaùt haønh traùi phieáu coâng ty; doanh nghieäp coå phaàn coù theå löïa choïn khaû naêng phaùt haønh theâm coå phieáu vaø nieâm yeát treân thò tröôøng chöùng khoaùn trong nöôùc. Ñoái vôùi caùc doanh nghieäp lôùn coù nhu caàu vay voán nöôùc ngoaøi, caàn chaáp nhaän kieåm toaùn quoác teá, thöïc hieän xeáp haïng tín nhieäm doanh nghieäp ñeå giuùp phaùt haønh traùi phieáu doanh nghieäp treân thò tröôøng quoác teá; xaùc ñònh Chieán löôïc kinh doanh 5 naêm, 10 naêm cuûa doanh nghieäp; chuû ñoäng naâng cao tính minh baïch veà taøi chính, coù ñònh höôùng kinh doanh roõ neùt ñeå thu huùt nguoàn voán ñaàu tö giaùn tieáp töø nöôùc ngoaøi (FII), töø caùc quyõ ñaàu tö... Moät khía caïnh raát quan troïng ñoái vôùi caùc doanh nghieäp laø vieäc taêng cöôøng hieäu quaû söû duïng voán; ñoåi môùi coâng ngheä ñeå taêng hieäu quaû ñaàu tö. Ñaây laø muïc tieâu raát quan troïng, aûnh höôûng ñeán khaû naêng taùi taïo voán cho chính doanh nghieäp. Ngoaøi ra, ñeå tìm kieám söï nguoàn voán hoã trôï töø caùc quyõ, caùc doanh nghieäp caàn taêng cöôøng tìm kieám thoâng tin veà caùc Quyõ ñaàu tö qua maïng hoaëc qua baùo chí. Ngoaøi ra, ñeå tieáp caän ñöôïc caùc Quyõ ñaàu tö thì caùc doanh nghieäp Vieät Nam cuõng phaûi tìm hieåu roõ nhöõng tieâu chuaån, tieâu chí maø caùc Quyõ ñaàu tö ñoøi hoûi, ñeå coù söï bieán ñoåi trong chính doanh nghieäp mình. Moät döï aùn cuûa doanh nghieäp muoán tieáp caän ñöôïc nguoàn voán ñaàu tö caàn coù 3 yeáu toá cô baûn: minh baïch trong baùo caùo taøi chính, duø doanh nghieäp ñang gaëp khoù khaên, keå caû bò thua loã; phaûi ñöa ra keá hoïach hoïat ñoäng vaø caùc doanh nghieäp Vieät Nam coù theå tieáp caän baèng caùch göûi baûn keá hoaïch veà nhöõng saûn phaåm saép tôùi vaø khaû naêng thaønh coâng cuûa caùc saûn phaåm trong töông lai; göûi caùc keá hoaïch kinh doanh cuï theå, trình ñoä ñoäi nguõ quaûn lyù, kyõ thuaät cuûa nhaân vieân trong hieän taïi, trong töông lai… qua ñoù, caùc doanh nghieäp Vieät Nam seõ khoâng chæ taän duïng ñöôïc 88 Trang 89 söï hoã trôï baèng voán maø coøn taän duïng ñöôïc caùc moái quan heä cuûa ñoái taùc, caùc baïn haøng, coâng ngheä vaø kyõ thuaät hieän ñaïi cuõng nhö phong caùch quaûn trò tieân tieán… Nhö vaäy, duø moâi tröôøng ñaàu tö ôû Vieät Nam ñaõ vaø ñang ñöôïc caûi thieän ñeå trôû neân haáp daãn ñoái vôùi nhaø ñaàu tö nöôùc ngoaøi, nhöng neáu chính baûn thaân doanh nghieäp Vieät Nam khoâng töï thay ñoåi mình thì khaû naêng thu huùt nguoàn voán FII cuõng nhö nguoàn voán töø caùc Quyõ ñaàu tö seõ vaãn bò haïn cheá. Tieán trình hoäi nhaäp kinh teá quoác teá ñaõ vaø ñang dieãn ra ñoøi hoûi söï lôùn maïnh cuûa doanh nghieäp Vieät Nam. Ñaõ ñeán luùc doanh nghieäp Vieät Nam phaûi vöôït leân chính mình môùi hy voïng vöõng tay cheøo khi ra bieån lôùn. 3.2.7 Caùc giaûi phaùp trong chieán löôïc chuyeån ñoåi caùc Toång coâng ty nhaø nöôùc theo moâ hình taäp ñoaøn kinh teá baèng caùch thaønh laäp caùc Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø Quyõ ñaàu tö Ñeå coù theå baét nhòp vaø hoaø nhaäp vaøo thò tröôøng taøi chính, ñoàng thôøi, ñeå thuùc ñaåy söï chuyeån ñoåi töø moâ hình Toång Coâng ty sang moâ hình taäp ñoaøn döôùi daïng “coâng ty meï-coâng ty con” vieäc thaønh laäp Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ laø phuø hôïp vôùi xu höôùng phaùt trieån vaø nhöõng tieàm naêng hieän coù cuûa caùc Toång Coâng ty nhaø nöôùc. Quyõ ñaàu tö vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ ñaàu tö laø taát yeáu khaùch quan vaø laø saûn phaåm tröïc tieáp cuûa quaù trình phaùt trieån cuûa phaân coâng lao ñoäng xaõ hoäi ñoái vôùi thò tröôøng taøi chính. Hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ ñaàu tö khoâng chæ trong phaïm vi quoác gia, maø coøn phaùt trieån treân phaïm vi quoác teá - moät trong nhöõng nhaân toá cuûa quaù trình hoäi nhaäp vaø toaøn caàu hoùa thò tröôøng taøi chính hieän ñaïi. Vì vaäy, söï ra ñôøi vaø phaùt trieån cuûa caùc Quyõ ñaàu tö vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ ôû Vieät Nam laø saûn phaåm taát yeáu cuûa caûi caùch töø moâ hình keá hoaïch hoùa taäp trung sang moâ hình neàn kinh teá thò tröôøng. Caên cöù vaøo phöông thöùc hoaït ñoäng, caùc Quyõ ñaàu tö coù theå ñöôïc thaønh laäp theo moâ hình “ñoùng” hoaëc “môû”, döôùi daïng “hôïp ñoàng” hay “coâng ty”. 89 Trang 90 Tuy nhieân, do nhöõng ñaëc ñieåm vaø caùc nhaân toá cuûa vieäc thieát laäp quyõ ñöôïc hình thaønh töøng böôùc, cho neân, ôû giai ñoaïn ñaàu phaûi thaønh laäp caùc Quyõ ñaàu tö döôùi daïng “hôïp ñoàng” vaø toå chöùc - quaûn lyù theo moâ hình “ñoùng”. Ñoàng thôøi, vieäc thaønh laäp Coâng ty quaûn lyù quyõ coù theå baét ñaàu töø moâ hình coâng ty tö vaán ñaàu tö chöùng khoaùn. Ñeå thuùc ñaåy quaù trình hình thaønh vaø phaùt trieån cuûa caùc Toång Coâng ty nhaø nöôùc theo moâ hình taäp ñoaøn kinh teá, coù theå, moãi Toång Coâng ty nhaø nöôùc seõ thaønh laäp thí ñieåm moät vaøi Quyõ ñaàu tö vaø chuaån bò ñieàu kieän ñeå tieán tôùi vieäc thaønh laäp Coâng ty quaûn lyù quyõ; caùc Toång Coâng ty nhaø nöôùc thaønh caùc taäp ñoaøn kinh teá, caùc Toång Coâng ty nhaø nöôùc caàn ñaåy nhanh tieán ñoä coå phaàn hoùa theo höôùng chuyeån ñoåi sang moâ hình taäp ñoaøn kinh teá. Ñeå ñaûm baûo tính chuyeân nghieäp trong vieäc quaûn trò caùc danh muïc ñaàu tö vaø naâng cao hieäu quaû phaàn voán ñaàu tö cuûa caùc Toång Coâng ty taïi coâng ty coå phaàn - (caùc doanh nghieäp trong ngaønh), caùc Toång Coâng ty nhaø nöôùc coù theå giao cho caùc Quyõ ñaàu tö hoaëc Coâng ty quaûn lyù quyõ thöïc hieän vieäc quaûn trò kinh doanh vaø quaûn lyù taäp trung voán coå phaàn cuûa Toång Coâng ty taïi caùc coâng ty coå phaàn. 3.2.8 Caùc giaûi phaùp veà ñònh möùc tín nhieäm ñeå thu huùt nguoàn voán töø caùc Quyõ ñaàu tö: Ñoái vôùi caùc neàn kinh teá môùi noåi - vôùi ñaëc tröng quaù trình phaùt trieån kinh teá coøn môùi, thieáu beàn vöõng, thieáu minh baïch, heä thoáng phaùp lyù vaø caùc quy chuaån, quy phaïm coøn chöa hoaøn thieän, vieäc quaûn trò coâng ty coøn yeáu keùm, thì vaán ñeà thoâng tin khoâng ñaày ñuû ñöôïc coi laø moät thaùch thöùc cöïc kyø lôùn vaø laøm haïn cheá söï thu huùt nguoàn voán ñaàu tö töø caùc toå chöùc ñaàu tö lôùn, trong ñoù coù Quyõ ñaàu tö. Chính vì vaäy, trong boái caûnh caùc neàn kinh teá môùi noåi, ñònh möùc tín nhieäm ñöôïc coi laø moät trong nhöõng yeáu toá then choát giuùp laáp ñaày nhöõng khoaûng troáng thoâng tin naøy vaø cho bieát giaù trò cuûa moät coâng ty, hoaëc cuûa moät quoác gia laø nhö theá naøo trong con maét cuûa caùc toå chöùc ñaàu tö quoác teá - nhöõng ngöôøi naém giöõ luoàng voán lôùn nhaát. 90 Trang 91 Ñaây laø moät coâng cuï quan troïng khoâng chæ ñoái vôùi caùc nhaø ñaàu tö maø coøn ñoái vôùi caùc toå chöùc phaùt haønh ñang tìm kieám caùc nhaø ñaàu tö. Caùc möùc xeáp haïng toát coù theå giuùp moät coâng cuï ñaàu tö, moät coâng ty hoaëc moät quoác gia thu huùt ñöôïc nhöõng nguoàn voán lôùn töø trong vaø ngoaøi nöôùc, goùp phaàn thuùc ñaåy neàn kinh teá. Vieät Nam ñang treân ñaø taêng tröôûng maïnh meõ coäng vôùi nhu caàu veà voán cho ñaàu tö vaø phaùt trieån trong giai ñoaïn tôùi, caàn phaûi coi ñònh möùc tín nhieäm nhö moät coâng cuï hoã trôï ñaàu tö, goùp phaàn taêng cöôøng tính minh baïch, chaát löôïng cuûa caùc coâng ty trong nöôùc cuõng nhö möùc ñoä tín nhieäm quoác gia cuûa Vieät Nam trong con maét caùc nhaø ñaàu tö quoác teá. Thoâng thöôøng, tuøy theo vieäc phaân loaïi caùc ñoái töôïng xeáp haïng maø caùc toå chöùc ñònh möùc tín nhieäm treân theá giôùi coù theå cung caáp nhieàu dòch vuï cuï theå ñoái vôùi töøng ñoái töôïng. Trong ñieàu kieän thò tröôøng voán Vieät Nam coøn nhoû beù vaø ñònh möùc tín nhieäm coøn laø moät khaùi nieäm heát söùc môùi meû ôû Vieät Nam, trong giai ñoaïn ñaàu hình thaønh, caùc toå chöùc ñònh möùc tín nhieäm ôû Vieät Nam chæ neân trieån khai moät soá nghieäp vuï cô baûn, caàn thieát cho söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng voán trong nöôùc. Tröôùc maét, coù 4 ñoái töôïng caàn ñöôïc öu tieân trieån khai vieäc ñònh möùc tín nhieäm: + Moät laø, xeáp haïng caùc coâng cuï nôï daøi haïn, bao goàm vieäc xeáp haïng toå chöùc phaùt haønh nôï daøi haïn vaø xeáp haïng ñôït phaùt haønh nôï daøi haïn. Xeáp haïng toå chöùc phaùt haønh nôï lieân quan tôùi vieäc ñöa ra ñaùnh giaù chung veà naêng löïc cuûa toå chöùc phaùt haønh nôï, cuûa toå chöùc baûo laõnh hoaëc cung caáp caùc hoã trôï tín duïng nhaèm ñaùp öùng caùc cam keát taøi chính lieân quan ñeán caùc nhaø phaùt haønh nôï hoaït ñoäng treân thò tröôøng taøi chính Vieät Nam. Coøn xeáp haïng ñôït phaùt haønh nôï daøi haïn laø vieäc ñaùnh giaù khaû naêng cuûa coâng ty hoaøn traû voán goác vaø laõi vay. + Hai laø, xeáp haïng tieàn göûi vaø khaû naêng taøi chính cuûa caùc ngaân haøng thöông maïi quoác doanh vaø thöông maïi coå phaàn Vieät Nam. 91 Trang 92 Ñieàu naøy lieân quan tôùi khaû naêng cuûa moät ngaân haøng coù theå ñaùp öùng ñuùng haïn caùc nghóa vuï nôï cuûa mình ñoái vôùi caùc toå chöùc hoaëc caù nhaân göûi tieàn trong vaø ngoaøi nöôùc. Coøn xeáp haïng khaû naêng taøi chính cuûa ngaân haøng lieân quan tôùi ñaëc tính an toaøn vaø chaát löôïng hoaït ñoäng cuûa moät ngaân haøng, thöôøng tính tôùi caùc yeáu toá nhö caùc chæ soá taøi chính cô baûn, giaù trò maïng löôùi hoaït ñoäng, söï ña daïng hoùa taøi saûn ñaàu tö, vaø caû caùc yeáu toá lieân quan tôùi moâi tröôøng hoaït ñoäng cuûa ngaân haøng, trieån voïng cuûa neàn kinh teá v.v... + Ba laø, xeáp haïng caùc doanh nghieäp Nhaø nöôùc coù quy moâ lôùn ñaõ vaø ñang tieán haønh coå phaàn hoùa, caùc doanh nghieäp ñang nieâm yeát treân thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam. Vieäc tieán haønh ñònh möùc tín nhieäm ñoái vôùi caùc ñoái töôïng naøy caàn ñöôïc coi laø moät ñieàu kieän baét buoäc nhaèm baûo veä coâng chuùng ñaàu tö noùi chung, vì ñaïi boä phaän trong soá hoï coøn chöa coù ñaày ñuû kieán thöùc vaø kinh nghieäm trong lónh vöïc ñaàu tö chöùng khoaùn. + Boán laø, xeáp haïng caùc doanh nghieäp vöøa vaø nhoû (SMEs) cuûa Vieät Nam. Hieän SMEs chieám tôùi 95% toång soá doanh nghieäp Vieät Nam vaø ñöôïc coi laø khu vöïc coù nhieàu tieàm naêng phaùt trieån xen laãn ruûi ro cao. Moät trong nhöõng vaán ñeà nghieâm troïng caûn trôû vieäc thu huùt nguoàn voán ñaàu tö töø caùc Quyõ ñaàu tö cuõng nhö taøi trôï cuûa ngaân haøng cho ñaàu tö phaùt trieån cuûa khu vöïc SMEs chính laø söï thieáu minh baïch thoâng tin vaø thieáu nhöõng nguoàn cung caáp tin ñaùng tin caäy veà tình hình taøi chính cuûa caùc SMEs. Chính vì vaäy, vieäc xeáp haïng caùc SMEs ñöôïc coi laø moät böôùc ñi quan troïng, vì noù giuùp ñem laïi nhöõng lôïi ích cho chính caùc SMEs cuõng nhö cho caùc toå chöùc taøi trôï voán vaø cho söï phaùt trieån noùi chung cuûa kinh teá Vieät Nam. 3.2.9 Caùc giaûi phaùp khaùc: 92 Trang 93 Ñeå thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam thì beân caïnh nhöõng giaûi phaùp neâu treân, chuùng ta caàn taäp trung vaøo moät soá giaûi phaùp sau ñaây: - Phaùt trieån nhieàu hôn nhöõng toå chöùc trung gian laøm dòch vuï tö vaán ñaàu tö. Bôûi vì caùc coâng ty tö vaán ñaàu tö khoâng nhöõng chæ tö vaán cho doanh nhaân taïo ra caùc döï aùn coù tính thuyeát phuïc maø coøn tìm kieám nguoàn voán ñaàu tö ôû caùc quyõ ñaàu tö trong khu vöïc vaø treân theá giôùi ñeå ñaàu tö vaøo döï aùn. Coâng ty tö vaán ñaàu tö seõ phaùt huy ñöôïc moïi taøi naêng, nguoàn löïc cuûa doanh nhaân hoïat ñoäng trong caùc lónh vöïc kinh doanh cuõng nhö giuùp cho caùc Quyõ ñaàu tö tìm ñöôïc ñòa chæ ñaàu tö tin caäy vaø coù hieäu quaû. - Ñoái vôùiû caùc doanh nghieäp nhaø nöôùc hoaït ñoäng keùm hieäu quaû vaø caàn ñöôïc taùi cô caáu laïi thì cô quan quaûn lyù nhaø nöôùc khoâng neân quy ñònh baét buoäc phaûi thöïc hieän ñaáu giaù taïi Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn ñeå phaùt haønh ra coâng chuùng. Coù theå cho pheùp caùc Quyõ ñaàu tö tieáp xuùc, thöông thaûo mua laïi coå phaàn cuûa caùc doanh nghieäp naøy. Khi ñoù, caùc Quyõ ñaàu tö seõ trôû thaønh ñoái taùc chieán löôïc vaø hoã trôï doanh nghieäp phuïc hoài vaø taùi cô caáu laïi. - Taêng cöôøng phoå caäp kieán thöùc veà chöùng khoaùn, thò tröôøng chöùng khoùan, trong ñoù coù caû kieán thöùc veà Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn cho coâng chuùng ñaàu tö. Hình thöùc phoå caäp coù theå laø toå chöùc thöôøng xuyeân hay ñònh kyø caùc hoäi thaûo veà Quyõ ñaàu tö, cô hoäi vaø ruûi ro khi goùp voán vaøo Quyõ ñaàu tö... 93 Trang 94 KEÁT LUAÄN Cho ñeán nay, thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam ñaõ traûi qua hôn 6 naêm hình thaønh vaø phaùt trieån. Vôùi nhöõng noã löïc cuûa Ñaûng, Nhaø nöôùc vaø caùc cô quan quaûn lyù, thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam ñang ngaøy caøng phaùt trieån oån ñònh vaø beàn vöõng. Nhöõng thaønh töïu cuûa thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam cuõng coù ñoùng goùp khoâng nhoû cuûa caùc thaønh phaàn tham gia thò tröôøng, trong ñoù coù caùc Quyõ ñaàu tö chöùng khoùan. Söï hình thaønh vaø phaùt trieån cuûa caùc Quyõ ñaàu tö taïi Vieät Nam ñaõ theå hieän söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn noùi rieâng vaø cuûa neàn kinh teá Vieät Nam noùi chung. Söï tham gia cuûa caùc Quyõ ñaàu tö vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ, vôùi vai troø laø toå chöùc ñaàu tö chuyeân nghieäp ñaõ goùp phaàn thuùc ñaåy söï phaùt trieån oån ñònh, beàn vöõng cuûa thò tröôøng chöùng khoùan coøn non treû cuûa Vieät Nam. Nhöõng thuaän lôïi veà tình hình kinh teá xaõ hoäi noùi chung vaø söï taêng tröôûng cuûa thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam noùi rieâng ñaõ goùp phaàn mang laïi nhöõng thaønh coâng böôùc ñaàu cho caùc Quyõ ñaàu tö chöùng khoùan. Phaàn lôùn caùc Quyõ ñaàu tö ñang hoïat ñoäng taïi Vieät Nam cho ñeán nay ñaõ thu ñöôïc lôïi nhuaän vaø taêng tröôûng veà quy moâ voán hoïat ñoäng. Tuy nhieân, beân caïnh nhöõng thaønh töïu ñaõ ñaït ñöôïc, hoaït ñoäng cuûa caùc Quyõ ñaàu tö cuõng coù khoâng ít caùc vaán ñeà coøn toàn tại caû veà khaùch quan cuõng nhö chuû quan. Ñoù laø nhöõng vaán ñeà veà luaät phaùp, theå cheá, coå phaàn hoùa, nhöõng haïn cheá trong hoaït ñoäng thu huùt voán ñaàu tö giaùn tieáp (FII), nhöõng haïn cheá cuûa thò tröôøng chöùng khoùan vaø cuûa caùc doanh nghieäp Vieät Nam,… Nhöõng toàn taïi veà naêng löïc quaûn lyù, naêng löïc taøi chính, xung ñoät lôïi ích,… cuûa Coâng ty quaûn lyù quyõ vaø Quyõ ñaàu tö cuõng aûnh höôûng khoâng nhoû ñeán hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö. 94 Trang 95 Trong khuoân khoå cuûa luaän vaên, nguôøi vieát ñaõ taäp trung phaân tích, ñaùnh giaù thöïc traïng hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö, nhöõng maët ñaït ñöôïc vaø nhöõng vaán ñeà coøn toàn taïi trong hoaït ñoäng cuõng nhö ñònh höôùng phaùt trieån cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam. Töø ñoù, ngöôøi vieát ñaõ ñöa ra nhöõng giaûi phaùp ñeå thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa Quyõ ñaàu tö treân thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam, goùp phaàn vaøo söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam noùi chung vaø neàn kinh teá Vieät Nam noùi rieâng. Tuy nhieân, do vaán ñeà ñaët ra laø raát lôùn, neân nhöõng giaûi phaùp ñöa ra ít nhieàu coøn chöa ñaày ñuû vaø mang tính chuû quan. Kính mong quyù thaày coâ vaø ñoäc giaû goùp yù ñeå luaän vaên ñöôïc hoaøn chænh hôn. µ ¸ 95 Trang 96 TAØI LIEÄU THAM KHAÛO ----------o0o------------ TIEÁNG VIEÄT 1. GS.TS. Nguyeãn Thanh Tuyeàn, PGS.TS. Nguyeãn Ñaêng Dôøn, TS. Buøi Kim Yeán, T.S Thaân Thò Thu Thuûy, TS. Vuõ Thò Minh Haèng (2005), Thò tröôøng chöùng khoaùn, Nhaø xuaát baûn Thoáng keâ, TP HCM. 2. TS. Buøi Kim Yeán (2005), Giaùo trình Thò tröôøng chöùng khoaùn, NXB Lao ñoäng, TP HCM. 3. TS. Ñaøo Leâ Minh – chuû bieân (2002), Giaùo trình Nhöõng vaán ñeà cô baûn veà chöùng khoaùn vaø thò tröôøng chöùng khoùan, NXB Chính trò quoác gia, Haø Noäi. 4. Buøi Nguyeân Hoaøn (2002), Toaøn caûnh thò tröôøng chöùng khoùan Vieät Nam – Phaân tích vaø löïa choïn ñaàu tö chöùng khoaùn, NXB Thanh nieân, Haø Noäi. 5. Chính phuû (28/11/2003), Nghò ñònh soá 144/2003/NÑ-CP/2003/NÑ-CP cuûa Chính phuû veà chöùng khoaùn vaø thò tröôøng chöùng khoùan, Haø Noäi. 6. Quoác hoäi nöôùc Coäng hoøa xaõ hoäi chuû nghóa Vieät Nam (29/06/2006), Luaät chöùng khoaùn soá 70/2006/QH 11, Haø Noäi. 7. Boä Taøi chính (03/09/2004), Quy cheá toå chöùc vaø hoaït ñoäng cuûa Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn vaø Coâng ty quaûn lyù quyõ (ban haønh keøm theo Quyeát ñònh 73/2004/QÑ-BTC), Haø Noäi. 8. Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn Vieät Nam VF1 (24/03/2004), Baûn caùo baïch, TP HCM. 9. Quyõ ñaàu tö caân baèng Prudential (2006), Baûn caùo baïch, TP HCM. 10. Coâng ty coå phaàn Quaûn lyù Quyõ ñaàu tö Thaønh Vieät (03/2006), Ñieàu leä Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn Saøi Goøn A1, TP HCM. 11. Hoàng Vaân (2005), “Xu höôùng ñaàu tö cuûa caùc Quyõ ñaàu tö nöôùc ngoaøi taïi Vieät Nam”, Taïp chí Ñaàu tö chöùng khoaùn, (Soá 275/2005). 12. Hoàng Vaân (2005), “Caùch tieáp caän nguoàn voán töø Quyõ ñaàu tö”, Taïp chí Ñaàu tö chöùng khoaùn, (Soá 290/2005). 13. UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc – Ban Quaûn lyù phaùt haønh (2006), “Coâng taùc taïo haøng cho thò tröôøng chöùng khoùan”, Taïp chí Chöùng khoaùn Vieät Nam, (soá 7/2006). 96 Trang 97 14. www.cpv.org.vn 15. www.mof.gov.vn 16. www.viettrade.gov.vn 17. www.moi.gov.vn 18. www.ssc.gov.vn 19. www.itpc.hochiminhcity.gov.vn 20. www.vse.org.vn 21. www.vnn.vn 22. www.vnexpress.com.vn 23. www.nhandan.com.vn 24. www.tuoitre.com.vn 25. www.thanhnien.com.vn. 26. www.vir.com.vn 27. www.vneconomy.com.vn 28. www.vinafund.com.vn 29. www.prudential.com.vn 30. www.baoviet.com.vn 31. www.mekongcapital.com 32. www.bsc.com.vn 33. www.vcbs.com.vn 34. www.kiemtoan.com.vn TIEÁNG ANH 35. Ekaterina Alexeeva, Sally Buxton, Christopher Gilchrist and mark St Giles (2000), ”Managing Collective Investment Funds”, Cadogan Financial, London, England. 36. Investment Company Institute (2006), “2006 Investment Company Fact Book”, US. 37. www.ici.org 38. www.dragoncapital.com 39. www.vinacapital.com 97 Trang 98 PHUÏ LUÏC 1 SÔ ÑOÀ QUYÕ THEO MO HÌNH COÂNG TY Error! Ngöôøi ñaàu tö Coâng ty quaûn lyù quyõ Quyõ ñaàu tö Ngaân haøng giaùm saùt Quyõ ñaàu tö Thò tröôøng chöùng khoùan vaø caùc ñoái töôïng ñaàu tö khaùc Ngöôøi ñaàu tö 98 Trang 99 PHUÏ LUÏC 2 SÔ ÑOÀ QUYÕ THEO MO HÌNH TÍN THAÙC Coâng ty quaûn lyù quyõ Quyõ ñaàu tö Ngöôøi ñaàu tö Ngöôøi ñaàu tö Thò tröôøng chöùng khoùan vaø caùc ñoái töôïng ñaàu tö khaùc Ngaân haøng giaùm saùt Voán cuûa moät toå chöùc 99 Trang 100 PHUÏ LUÏC 3 CHÆ SOÁ VN INDEX 100 Trang 101 PHUÏ LUÏC 4 SÔ LÖÔÏC VEÀ MOÄT SOÁ QUYÕ ÑAÀU TÖ TREÂN THÒ TRÖÔØNG CHÖÙNG KHOÙAN VIEÄT NAM TT Quyõ ñaàu tö Coâng ty quaûn lyù quyõ Chuû sôû höõu Loaïi quyõ Thaønh laäp Soá voán Chieán löôïc Danh muïc ñaàu tö 1 - Quyõ Ñaàu tö CK VF1 Coâng ty lieân doanh quaûn lyù quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn Vieät Nam (Quyõ-VietFund Management) VFM Ngaân haøng Saøi Goøn Thöông Tín vaø Dragon Capital Quyõ coâng chuùng 24/3/04 300 tyû ñoàng -Ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn, taäp trung vaøo caùc loaïi chöùng khoaùn ñang vaø seõ nieâm yeát treân TTCK Vieät Nam. -60% toång taøi saûn cuûa quyõ ñaàu tö vaøo caùc loaïi chöùng khoaùn ñang vaø seõ nieâm yeát -Coøn laïi ÑT vaøo caùc loaïi taøi saûn nhö coâng cuï cuûa thò tröôøng tieàn teä, BÑS , tieàm maët döï tröõ. Rieâng ñoái vôùi baát ñoäng saûn seõ khoâng ñaàu tö quaù 10%. Cô caáu ñaàu tö chi tieát cho voán huy ñoäng cuûa VF1: - Töø 25%-35%:caùc cty nieâm yeát -25-35%:caùc cty chöa nieâm yeát -10%: ñaàu tö vaøo baát ñoäng saûn -5%: vaøo caùc taøi saûn tkhaùc Caùc ngaønh ngheä döï ñònh ñaàu tö: -Ngaønh cbieán noâng laâm thuûy saûn; -Ngaønh taøi chính Ngaân haøng; -Ngaønh du lòch vaø khaùch saïn; -Ngaønh giaùo duc vaø y teá; -Ngaønh haøng tieâu duøng; -Ngaønh vaän taûi haøng hoaù; -Ngaønh tieän ích coâng coäng; -Baát ñoäng saûn; -Caùc coâng cuï cuûa t.tröôøng tieàn teä 2 Quyõ Doanh Nghieäp Mekong - Mekong Enterprise Fund (MEF) Coâng ty quaûn lyù Quyõ Doanh Nghieäp Mekong ADB, Quyõ Phaùt trieån Baéc AÂu (NDF), Vaên phoøng Vuï kinh teá Thuî Só (SECO), Quyõ hôïp taùc coâng nghieäp Phaàn Lan (FinnFund),Coâng ty Ñaàu tö caùc nöôùc Ñang PT cuûa Bæ (BIO) Quyõ thaønh vieân 4/2002 18.5 trieäu USD Laø moät quyõ ñaàu tö maïo hieåm chuyeân ñaàu tö vaøo caùc doanh nghieäp tö nhaân haøng ñaàu taïi Vieät Nam, Campuchia vaø Laøo. Ñtö vaøo 9 DN tö nhaân. Trong ñoù: -saûn xuaát thöông maïi:64.11% -maùy tính 8.93% -cheá bieán goã16.18%;XD:10.78% Cuï theå: - Ñtö 1.530.000 USD vaøo AA ( T3/2003; T1/2004) - Ñaàu tö 1,6 trieäu USD vaøo Taân Ñaïi Höng (thaùng 3 naêm 2003) - Ñaàu tö 745.000 USD vaøo LAÏC VIEÄT (thaùng 10/2003) - Ñaàu tö toång coäng 1.850.000 ñoâ la vaøo Ngoâ Han (thaùng 4/2004) - Ñaàu tö 900.000 USD vaøo Nam Hoa trong thaùng 6 naêm 2004 - Ñaàu tö 1 trieäu USD vaøo Minh Phuùc trong thaùng 11 naêm 2004 - Ñaàu tö toång coäng 1.350.000 USD vaøo Ñöùc Thaønh 101 Trang 102 (T2/2005) - Ñaàu tö 1.850.000 USD vaøo Minh Hoaøng (T4/2005) 3 - Indochina Land Holding Coâng ty taøi chính vaø baát ñoäng saûn Indochina Capital (ñaõ hoaït ñoäng ôû Vieät Nam 12 naêm vôùi soá voán laø 250 trieäu USD ) Quyõ thaønh vieân 24/5/05 42 trieäu USD Lónh vöïc ñaàu tö laø baát ñoäng saûn: ñaáu tö vaøo caùc khaùch saïn vaên phoøng, caên hoä cho thueâ ôû Haø Noäi vaø TP HCM, vaø chæ ñaàu tö vaøo nhöõng döï aùn chaát löôïng cao vôùi muïc ñích laø xaây döïng 1 thöông hieäu vöõng maïnh. Indochina Captial ñaõ ñaàu tö vaøo caùc döï aùn baát ñoäng saûn ôû VN: - Furama Resort - Toaø nhaø ngaân haøng theá giôùi - Toaø nhaø SaiGon Center - XD khu nghæ maùt Nam Haûi vôùi quy moâ 60 phoøng nguû, 50 bieät thöï vaø khu nhaø taïi Hoäi An - Döï ñònh ñaàu tö vaøo XD 300 chung cö, caên hoä daønh cho ngöôøi coù thu nhaäp töø trung bình trôû leân. -Döï ñònh ñaàu tö xaây döïng khu nghæ döôõng ôû Coân Ñaûo. 4 Vietnam Enterprise Investments Limited (VEIL) ) nieâm yeát teân taïi thò tröôøng chöùng khoaùn Dublin - Dragon Capital vaø IFC (IFC goùp hôn 12 trieäu USD) Quyõ thaønh vieân 7/1995 65 trieäu USD Ñaàu tö >120 trieäu USD vaøo 50 cty vaø döï aùn : taøi chính ngaân haøng; vaät lieâu XD; BDS; cheá bieán noâng nghieäp thuyû haûi saûn; saûn xuaát haøng tieâu duøng; ñaàu tö CSHT: VEIL ñaàu tö >50% TS vaøo caùc cty nieâm yeát; caùc cty chuaån bò leân saøn ñöôïc sôû höõu, ñieàu haønh bôûi ngöôøi VN VEIL ñaõ ñaàu tö: - 8.8 trieäu USD vaøo Vietnam 2028 Par -6.3 trieäu USD vaøo REE Corp -2.7 trieäu USD vaøo HNLake View -6.3 trieäu USD vaøo Sacom Cables -4.6 trieäu USD vaøo Vina Milk Trong lónh vöïc Ngaân haøng VEIL ñaõ ñaàu tö vaøo 3NH coå phaàn laø: - ngaân haøng AÙ Chaâu - Saøi Goøn Thöông Tín - VP Bank 5 - Quyõ Vietnam Growth Fund (VGF) Dragon Capital Management (200 trieäu USD) Dragon capital Group Quyõ thaønh vieân 2004 75 trieäu USD ñaàu tö vaøo caùc loaïi chöùng khoaùn ñaõ nieâm yeát vaø seõ nieâm yeát. Hieän nieâm yeát teân taïi TTCK Dublin, Ailen Ñaàu tö 3,3 trieäu USD ñeå mua laïi 17% coå phaàn cuûa Coâng ty Olympus Pacific Minerals Inc (Canada) 6 Vietnam Opportunity Fund (VOF)- laø quyù ñaàu tö chaâu AÙ nieâm yeát treân thò tröôøng London Coâng ty TNHH Vinacapital Asset Management (Vinacapital) Deutsche Bank Securities, Millennium Partners, Sun Wah Group, Pacific Alliance Group vaø American Fidelity Corporation Quyõ thaønh vieân 09/2003 95 trieäu USD 3 lónh vöïc öu tieân laø: taøi chính, haøng tieâu duøng, phaùt trieån BÑS Ñaàu tö thoâng qua hình thöùc mua CP; Ñoái töôïng laø caùc DN coù voán ÑT nöôùc ngoaøi ñang hoaït ñoäng khoâng hieäu quaû taïi VN vaø caùc cty CPH hoaëc CP tö - taøi chính 20% - haøng t.duøng- thöïc phaåm 23% - BDS 7.2%; - giaùo duïc 4.2% Moät soá coâng ty ñaõ ñaàu tö voán: - Vinamilk - Ngaân haøng Phöông Nam - CÑ lôùn nhaát cuûa Cty Baûo Minh - Mua 10% CP cuûa cty Kinh Ñoâ. -Mua 2,1 tyû ñoàng CP cuûa NM cheá bieán thöïc phaåm XK thuoäc Noâng tröôøng Soâng Haäu 102 Trang 103 nhaân trong nöôùc. cung caáp caùc dvuï taøi chính DN, ñaàu tö, hoã trôï caùc nhaø ñtö nöôùc ngoaøi vaøo thò tröôøng VN vaø hoaït ñoäng KD CK. -Mua 2,7 tyû ñoàng CP cuûa Coâng ty coå phaàn Noâng saûn Baéc Ninh. -Mua 70% phaàn voán nöôùc ngoaøi cuûa tröôøng quoác teá TP HCM 7 -Quyõ Ñaàu tö Saigon Fund(SGF), Coâng ty Quaûn lyù Quyõ Ñaàu tö Thaønh Vieät (TVMC) Ngaân haøng Phöông Nam,Coâng ty Tö vaán Ñaàu tö TVH cuøng moät vaøi nhaø ñaàu tö caù nhaân Quyõ thaønh vieân 10/11/04 11 tyû ñoàng -ñaàu tö vaøo lónh vöïc BÑS vaø traùi phieáu. - öu tieân vaøo caùc toå chöùc coù ñoä ruûi ro thaáp. _ Rieâng Quyõ Ñaàu tö Saigon Fund(SGF _ 100-150tyûVND),60% quyõ söû duïng ñeå ñtö vaøo lvöïc CK Ñaàu tö vaøo caùc coâng ty: -Coâng ty Cp Thöông maïi Ñieän töû EVB -Nöôùc suoái Vónh Haûo -Nhöïa Ñaø Naüng 8 Quyõ IDG Ventures Vietnam (IDGVV) IDG Group Quyõ thaønh vieân 11/2004 100 trieäu USD Höôùng tôùi muïc tieâu ñaàu tö vaøo caùc coâng ty môùi thaønh laäp Ñaàu tö 5 trieäu USD vaøo caùc Cty: - coâng ty Hoøa Bình Peacesoft - coâng ty iSphere -Coâng ty VinaGame -VietnamWorks.com 9 Quyõ baûo phí Prodential Coâng ty Prudential Viet Nam Quyõ thaønh vieân 10.000 tyû ñoàng - Thu ñöôïc töø toaøn boä nguoàn baûo phí cuûa Coâng ty meï Prudential Vieät Nam 10 Quyõ Prudential Foundation Coâng ty quaûn lyù Quyõ ñaàu tö Prudential VN(voán ñieàu leä 23 tyû Taäp ñoaøn Prudential toaøn caàu Quyõ thaønh vieân 10/6/05 20 tyû ñoàng - Thaønh laäp ñeå taøi trôï caùc c.trình töø thieän. - Qmoâ cuûa quyõ taêng theo nhòp taêng baûo phí -Mua 1,5 trieäu coå phaàn cuûa coâng ty coå phaàn Kinh Ñoâ _ Ngoaøi ra Cty quaûn lyù quyõ naøy coøn hoaït ñoäng trong lónh vöïc tö vaán taøi chính. 11 Coâng ty TNHH Qlyù QuyõManulife VN (MVFM) Manulife Vieät Nam 20/6/05 5 tyû ñoàng Coâng ty TNHH Quaûn lyù quyõ Manulife Vieät Nam ñöôïc pheùp thöïc hieän caùc loaïi hình kinh doanh: laäp vaø quaûn lyù quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn; tö vaán taøi chính vaø ñaàu tö chöùng khoaùn 12 Quyõ Vietnam Frontier Fund (VFF)- Coâng ty quaûn lyù quyõ Finansa ( saép thaønh laäp moät quyõ khaùc, soá voán khoaûng 20 trieäu USD) Quyõ thaønh vieân 1994 50 trieäu USD ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn (Hieän ñaõ thanh lyù do heát thôøi haïn vaøo 7/2004) -VFF ñaõ ñaàu tö vaøo khoaûng 20 doanh nghieäp. - Mua soá löôïng lôùn coå phieáu cuûa BBC 13 PXP (Quyõ ÑT Phan-xi-phaêng) Moät soá toå chöùc vaø caù nhaân nöôùc ngoaøi goùp voán thaønh laäp. Quyõ thaønh vieân 2004 5 trieäu USD Sôû höõu 5,05% coå phaàn Nöôùc Giaûi khaùt Saøi Goøn 103 Trang 104 PHUÏ LUÏC 5 BAÙO CAÙO TAØI SAÛN QUYÕ ÑAÀU TÖ CHÖÙNG KHOAÙN VIEÄT NAM (VF1) NGAØY 31/12/2005 Ñôn vò: ngaøn ñoàng Maõ soá Chæ tieâu 31/12/2005 31/12/2004 1 Tieàn 34.000.990 74.925.656 2 Caùc khoaûn ñaàu tö 328.628.420 225.282.359 2.1 Traùi phieáu 46.669.102 91.428.113 2.2 Coå phieáu 281.929.318 133.854.246 2.2.1 Coå phieáu nieâm yeát 64.421.797 74.417.861 2.2.2 Coå phieáu chöa nieâm yeát 217.507.521 59.436.385 3 Coå töùc ñöôïc nhaän 781.323 897.278 4 Laõi ñöôïc nhaän 952.151 4.474.244 5 Tieàn baùn chöùng khoaùn phaûi thu 578.415 - 6 Caùc khoaûn phaûi thu khaùc 23.504.000 - 7 Caùc taøi saûn khaùc - 171.225 Toång taøi saûn 8 Tieàn phaûi thanh toaùn mua chöùng khoaùn - (318.700) 8.1 Phaûi traû mua coå phieáu nieâm yeát - (318.700) 9 Caùc khoaûn phaûi traû khaùc (6.891.508) (695.503) Toång nôï (6.891.508) (1.014.203) Taøi saûn roøng cuûa Quyõ 381.553.791 304.736.559 10 Toång soá ñôn vò quyõ 30.000.000 30.000.000 11 Giaù trò cuûa moät ñôn vò quyõ 12.718 10.158 104 Trang 105 PHUÏ LUÏC 6 BAÙO CAÙO KEÁT QUAÛ HOAÏT ÑOÄNG QUYÕ ÑAÀU TÖ CHÖÙNG KHOAÙN VIEÄT NAM (VF1) NGAØY 31/12/2005 Ñôn vò: ngaøn ñoàng Chæ tieâu 31/12/2005 31/12/2004 A. Xaùc ñònh keát quaû hoaït ñoäng ñaõ thöïc hieän I. Thu nhaäp töø hoaït ñoäng ñaàu tö ñaõ thöïc hieän 44.553.886 12.722.568 1. Coå töùc ñöôïc nhaän 7.952.806 2.260.647 2. Laõi traùi phieáu ñöôïc nhaän 5.119.003 7.195.254 3. Laõi tieàn göûi 6.121.942 3.250.540 4. Thu nhaäp baùn chöùng khoaùn 25.387.135 16.127 II. Chi phí 13.938.186 4.598.419 1. Phí quaûn lyù vaø thöôûng hoaït ñoäng 12.540.317 3.721.217 2. Phí giaùm saùt, quaûn lyù taøi saûn quyõ 396.804 223.273 3. Chi phí hoïp, ñaïi hoäi 12.710 54.644 4. Chi phí kieåm toaùn 141.138 156.182 5. Phí vaø chi phí khaùc 847.217 434.103 III. Keát quaû hoaït ñoäng roøng ñaõ thöïc hieän trong naêm 30.615.700 8.133.149 B. Xaùc ñònh keát quaû chöa thöïc hieän I. Thu nhaäp 53.701.532 1. Thu nhaäp ñaùnh giaù laïi caùc khoaûn ñaàu tö chöùng khoaùn 52.761.235 2. Coå töùc chöa thöïc hieän 940.297 II. Chi phí - (3.396.590) 1. Cheânh leäch loã ñaùnh giaù caùc khoaûn ñaàu tö - (3.396.590) III. Keát quaû hoaït ñoäng roøng chöa thöïc hieän trong naêm 53.701.532 (3.396.590) Lôïi nhuaän trong naêm 84.317.232 4.736.559 105 ._.