Bài giảng Quản trị rủi ro tài chính - Bài 3: Các chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn

EÄMPhương trỡnh lợi nhuậnNếu NC > ( ( ( 0.π = ST – X – C nếu ST > Xπ = – C nếu ST ≤ XGIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN MUAMua quyền chọn mua Giỏ cổ phiếu hũa vốn, = X + CGIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN MUALựa chọn giỏ thực hiện GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN MUALựa chọn thời gian sở hữu GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN MUALựa chọn thời gian sở hữu Thời gian sở hữu ngắn nhất cung cấp lợi nhuận cao hơn ứng với tất cả cỏc mức giỏ cổ phiếu khi đỏo hạn. Quyền chọn mua được nắm giữ lõu hơn, giỏ trị thời gian mất đi càng nhiều.Cõu hỏi đặt ra: để tối đa húa lợi nhuận, người ta nờn nắm giữ quyền chọn với thời gian ngắn nhất cú thể được???GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN MUABỏn quyền chọn mua Một nhà kinh doanh quyền chọn thực hiện bỏn một quyền chọn mua mà khụng đồng thời sở hữu cổ phiếu được gọi là bỏn một quyền chọn mua khụng được phũng ngừa. Lý do là vỡ vị thế này là một chiến lược cú rủi ro cao, với khả năng bị lỗ khụng giới hạn. Người bỏn quyền chọn mua khụng được phũng ngừa cú trỏch nhiệm bỏn cổ phiếu mà hiện tại khụng sở hữu cho người mua quyền chọn mua theo yờu cầu. GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN MUABỏn quyền chọn mua GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN MUABỏn quyền chọn mua Lợi nhuận của người bỏn là: với NC XGIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN BAÙNMua quyền chọn bỏn Mua quyền chọn bỏn là một chiến lược dành cho thị trường giỏ xuống. Lợi nhuận bị giới hạn nhưng vẫn cú thể rất lớn. Lợi nhuận từ việc một quyền chọn bỏn được thể hiện trong phương trỡnh:với NưP > 0 GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN BAÙNMua quyền chọn bỏn GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN BAÙNLựa chọn giỏ thực hiện GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN BAÙNLựa chọn giỏ thực hiện Lựa chọn giỏ thực hiện của quyền chọn bỏn sẽ dựa trờn rủi ro mà người kinh doanh quyền chọn sẵn sàng chấp nhận. Nhà kinh doanh quyền chọn cú xu hướng tấn cụng nhiều hơn sẽ lựa chọn mức lợi nhuận tiềm năng tối đa và chọn quyền chọn cú giỏ thực hiện cao nhất. Nhà kinh doanh quyền chọn bảo thủ hơn sẽ chọn quyền chọn cú giỏ thực hiện thấp hơn để giới hạn mức lỗ tiềm năng.GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN BAÙNLựa chọn thời gian sở hữu GIAO DềCH QUYEÀN CHOẽN BAÙNMua quyền chọn bỏn TOÙM TAẫT CAÙC Về THEÁTOÙM TAẫT CAÙC Về THEÁTOÙM TAẫT CAÙC Về THEÁQUYEÀN CHOẽN MUA ẹệễẽC PHOỉNG NGệỉAVị thế nắm giữ:Bỏn một quyền chọn muaMua một cổ phiếuPhương trỡnh lợi nhuận tổng quỏt:với NS > 0, NC X )Giỏ hũa vốn: QUYEÀN CHOẽN MUA ẹệễẽC PHOỉNG NGệỉA5.0004.0003.0002.0001.0000(1.000)(2.000)(3.000))(4.000)(5.000)(6.000)758595105115125135145155165175Giỏ cổ phiếu khi đỏo hạnAOL thỏng 6 giỏ thực hiện 125; C=$13,50; S0=$125,9375Lợi nhuận tối đa = $1.256,25Điểm hũa vốn tại $112,4375Lỗ tối đa = $11.243,75Mua cổ phiếuQUYEÀN CHOẽN BAÙN BAÛO VEÄVị thế nắm giữ:Mua một cổ phiếuMua một quyền chọn bỏnPhương trỡnh lợi nhuận tổng quỏt:Xột trường hợp NS = 1, Np = 1 Nếu quyền chọn kiệt giỏ OTM (nếu ST ≥ X )Nếu quyền chọn cao giỏ ITM (nếu ST < X )Giỏ hũa vốn: QUYEÀN CHOẽN BAÙN BAÛO VEÄQUYEÀN CHOẽN BAÙN BAÛO VEÄ5.0004.0003.0002.0001.0000(1.000)(2.000)(3.000)(4.000)(5.000)(6.000)758595105115125135145155165175Giỏ cổ phiếu khi đỏo hạnAOL thỏng 6 giỏ thực hiện 125; P=$11,50; S0=$125,9375Lợi nhuận tối đa = khụng xỏc địnhĐiểm hũa vốn tại $137,4375Lỗ tối đa = $1.243,75Mua cổ phiếu