Giáo trình Kế toán quản trị - Chương 3: Phân tích phương án theo giá trị tương đương

hSo sánh các phương ánPhân tích độ nhạyLựa chọn phương án MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁNCác phương án loại trừ nhauChỉ chọn 1 Phương án duy nhất để đầu tưNếu có m cơ hội đầu tư  2m PA đầu tưGiả sử có 2 cơ hội đầu tư là A và B. Khi đó có 4 phương án (4 PA) loại trừ nhau:Không thực hiện cả A và B.Chỉ thực hiện A.Chỉ thực hiện B.Không thực hiện cả A và B.MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁNThời kỳ phân tích (TKPT)Là khoảng thời gian xem xét tất cả những dòng tiền tệ xảy ra. Chọn TKPT: Bội số chung nhỏ nhất của các tuổi thọ kinh tế (TTKT) Phân tích theo thời gian phục vụ yêu cầu của PA.Chú ý giá trị còn lại và giá trị thay mới:TKPT > TTKT  giá trị thay mớiTKPT =0 , hoặcSuất thu lợi >=MARR, hoặc Tỷ số lợi ích/chi phí >=1.PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠIGiá trị hiện tại: là toàn bộ thu nhập và chi phí của phương án trong suốt thời kỳ phân tích được quy đổi thành một giá trị tương đương ở hiện tại.Phương án có PW (Present Worth) lớn nhất là phương án có lợi nhất.Tiêu chuẩn hiệu quả của phương án là: Cực đại giá trị hiện tại, hay PWMax.PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠIThời kỳ phân tích = 10 năm, bằng bội số chung nhỏ nhất của 5 và 10.Vậy máy tiện A phải thay mới 1 lần, máy tiện B không phải thay mới.Máy tiện AMáy tiện BĐầu tư ban đầu1015Chi phí hàng năm2,24,3Thu nhập hàng năm57Giá trị còn lại20Tuổi thọ - TT (năm)510MARR (%)8%PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠIĐầu tư ban đầuChi phí hằng nămThu nhập hằng nămGiá trị còn lạiTuổi thọMARR (%)10.02.25.02.058%15.04.37.00.0108%Chi phí, thu nhập (triệu đồng)Máy tiện AMáy tiện BThu nhập hằng nămPA = 5 triệu đồngi = 8%P = 5(P/A, 8%, 10) = 33.550PA = 7 triệu đồngi = 8%P = 7(P/A, 8%, 10) = 46.970PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠIChi phí, thu nhập (triệu đồng)Máy tiện AMáy tiện BThu nhập hằng nămGiá trị còn lại 33.55046.970Pi = 8%P = 2(P/F, 8%, 10) = 0,926F 0.926034.47646.970Tổng PW của thu nhậpĐầu tư ban đầuChi phí hằng nămThu nhập hằng nămGiá trị còn lại10.02.25.02.015.04.37.00.0PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠIChi phí, thu nhập (triệu đồng)Máy tiện AMáy tiện BThu nhập hằng nămGiá trị còn lại Tổng PW của thu nhậpChi phí hằng năm33.550 0.92634.476 46.970 0 46.970PA = 2.2 triệu đồngi = 8%P = 2.2(P/A, 8%, 10) = 14.762- 14.762PA = 4.3 triệu đồngi = 8%P = 4.3(P/A, 8%, 10) = 28.850- 28.850Đầu tư ban đầu- 10.000- 15.000Đầu tư ban đầuChi phí hằng nămThu nhập hằng nămGiá trị còn lại10.02.25.02.015.04.37.00.0PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠIChi phí, thu nhập (triệu đồng)Máy tiện AMáy tiện BThu nhập hằng nămGiá trị còn lại Tổng PW của thu nhậpChi phí hằng nămĐầu tư ban đầuChi phí thay mới 33.550 0.926 34.476- 14.762-10.000 46.970 0 46.970- 28.850-15.000F = 10 - 2i = 8%P = 8(P/A, 8%, 5) = 5.445- 5.445Tổng PW của chi phí- 30.207- 43.850Đầu tư ban đầuChi phí hằng nămThu nhập hằng nămGiá trị còn lại10.02.25.02.015.04.37.00.0PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠIChi phí, thu nhập (triệu đồng)Máy tiện AMáy tiện BThu nhập hằng nămGiá trị còn lại Tổng PW của thu nhậpChi phí hằng nămĐầu tư ban đầuChi phí thay mới Tổng PW của chi phí 33.550 0.92634.476- 14.762- 10.000- 5.445- 30.20746.970 0 46.970- 28.850-15.000- 43.853Giá trị PW4.2693.117Đầu tư ban đầuChi phí hằng nămThu nhập hằng nămGiá trị còn lại10.02.25.02.015.04.37.00.0PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠISố liệu ban đầuMáy tiện AMáy tiện BChi phí và thu nhập(triệu đồng)Đầu tư ban đầuChi phí hằng nămGiá trị còn lạiTuổi thọ (năm)3.02.00.564.01.609MARR (%)15%Thời kỳ phân tích = 18 năm, bằng bội số chung nhỏ nhất của 6 và 9.Vậy máy tiện A phải thay mới 2 lần, máy tiện B phải thay mới 1 lần.Máy tiện A và B có thu nhập giống nhauPWC MinPHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠIĐầu tư ban đầuChi phí hằng nămGiá trị còn lại3.02.00.54.01.60Các thành phần chi phí(triệu đồng)Máy tiện AMáy tiện BĐầu tư ban đầuThay mới lần 1 (A: n=6 | B: n=9) (3 – 0.5)(P/F, 15%,6) | 4.0(P/F, 15%,9)Thay mới lần 2 (n=12) (3 – 0.5)(P/F, 15%,12) Chi phí hằng năm (n=18) 2.0(P/A,15%,18) | 1.6(P/A, 15%,18)Giá trị còn lại (n=18) - 0.5(P/F, 15%,18)3.0001.0800.46812.225- 0.0414.0001.1389.800Giá trị PWC16.73214.938PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂMGiá trị hàng năm (Annual Worth – AW) là giá trị A của một chuỗi dòng tiền tệ phân bố đều hàng năm trong suốt TKPT.Phương án có giá trị AW lớn nhất là phương án có lợi nhất: AW  MaxKhi giả định các PA có thu nhập như nhau thì tiêu chuẩn hiệu quả là cực tiểu AW của chi phí (AWC): AWC MinPHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂMPHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂMCác công thức tính CR:CR là giá trị tương đương hằng năm của vốn đầu tư ban đầu P và giá trị còn lại: SV. CR = P(A/P, i%, N) – SV(A/F, i%, N)Hay CR = [P – SV(P/F, i%, N)]*(A/P, i%, N)Hoặc CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P(i%)Hoặc CR = (P – SV) (A/P, i%, N) +SV(i%)PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂMVí dụ: Một tài sản đầu tư có giá trị 10 triệu Đ, sử dụng trong 5 năm thì giá trị còn lại ước tính là 2 triệu. Lãi suất của vốn đầu tư i = 8% năm. Tính giá trị CR của phương án. CR = 10,000,000 Đ (A/P, 8%, 5) – 2,000,000 Đ (A/F, 8%, 5) = 10,000,000 Đ (0.2505) - 2,000,000 Đ (0.1705) = 2,164,000 Đ CR = [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (P/F, 8%, 5)] (A/P, 8%, 5) = [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (0.6806) ] (0.2505) = 2,164,000 Đ PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂMGiá trị AW ở các chu kỳ hoạt động của PA đều giống nhauChỉ cần tính AW cho một chu kỳ hoạt động của PACác thành phần chi phí, thu nhập (Ngàn Đ)Máy tiện AMáy tiện BThu nhập hàng năm 5.0007.000Chi phí hàng năm- 2.200- 4.300Chi Phí CR-2.164-2.235AW636465Đề nghị chọn máy tiện APHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI Giá trị tương đương của tất cả các khoản thu, chi của dự án được quy về một mốc nào đó trong tương lai (thông thường là cuối thời kỳ phân tích)Phương pháp phân tích: Tương tự như PW.Phương án đáng giá nếu FW >= 0.Phương án đáng giá nhất FW  Max.PW(A)/PW(B) = FW(A)/FW(B) = AW(A)/AW(B)